东阿阿胶(000423):1H23利润预喜 双轮驱动实现良性增长

2023-07-07 11:00:07 和讯  中金公司朱言音/邹朋
  公司预告1H23 盈利同比增长65-78%
  公司公布1H23 业绩预告:1H23 实现归母净利润5.1-5.5 亿元,同比增长65-78%;1H23 实现扣非净利润4.7-5.1 亿元,同比增长76-91%,略超市场预期,主要原因是公司核心品种实现稳健增长。
  关注要点
  核心品种扎实稳健,单二季度利润端保持高速增长。根据公告,我们测算得到,公司单二季度实现归母净利润2.8-3.2 亿元,同比增长44-65%,环比增长21-39%;实现扣非净利润2.58-2.98 亿元,同比增长47-70%,环比增长21-40%。根据公告,报告期内公司继续夯实核心基石业务,东阿阿胶块市场份额明显提升,复方阿胶浆大品种战略持续发力,桃花姬阿胶糕全渠道实现快速增长,带动经营业绩稳步提升。
  构建实施双轮驱动模式,实现药品与健康消费品双向赋能。根据公告,十四五期间,公司围绕增长+效率,坚持药品+健康消费品的双轮驱动增长模式,其中,药品通过构建学术壁垒和学术高地,实现对健康消费品的全方位学术赋能,健康消费品则进一步扩大阿胶的使用频次和消费人群。同时,根据公告,公司目前消费人群不超过300 万,我们认为,伴随健康滋补需求的不断提升以及人口老龄化趋势,公司产品未来渗透空间广阔。
  华润体系人才赋能,公司发展有望注入新活力。根据公告,自2022 年初以来,公司自华润医药、华润三九等公司陆续引入多位高级管理人员,并自1Q22 以来实现单季度利润持续性同比正向增长。我们认为,新一代管理层具备丰富的产业及管理经验,在华润体系的人才赋能下,公司有望进一步在多个维度实现能力的提升。
  盈利预测与估值
  维持2023/2024 年净利润预测9.21 亿元(YoY+18.1%)和11.00 亿元(YoY+19.4%)不变,当前股价对应2023/24 年P/E为34.2 倍/28.6 倍。维持跑赢行业评级和59.60 元目标价不变,对应2023/24 年P/E为42.3 倍/35.4 倍,隐含22.0%上行空间。
  风险
  原材料成本上升,改革转型效果不及预期,低价无序竞争。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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