中矿资源(002738)：BIKITA扩产如期完成 一体化锂业布局的里程碑

　　公司近况
　　公司公告Bikita锂矿200 万吨/年透锂长石改扩建工程项目已经建设完成，并于2023 年7 月6 日正式投料试生产，以及Bikita锂矿200 万吨/年锂辉石建设工程项目已经建设完成，于2023 年7 月7 日正式投料试生产。
　　评论
　　Bikita扩产如期完成，体现公司较强的执行力和跨国管理能力。本次投产的项目主要有二，一是Shaft矿区的200 万吨/年透锂长石改扩建项目，今年3月公司将原120 万吨/年的透锂长石扩建项目的生产能力提升至200 万吨/年，项目总投资额达到6.6 亿元，公司预计该项目达产后年产化学级透锂长石精矿30 万吨/年，我们预计考虑到项目的资源禀赋和客户需求，该项目或仍将产出部分技术级透锂长石精矿。二是SQI6 矿区的200 万吨/年锂辉石建设项目，项目总投资额达到12.7 亿元，公司预计该项目达产后年产锂辉石精矿30 万吨/年。我们认为，当前全球多数锂资源扩产项目均有所延期，Bikita锂矿在前期短暂停产的背景下，仍然如期完成产能扩张项目，体现了公司的较强的执行力和跨国管理能力。
　　资源冶炼一体化布局的里程碑，夯实原料保障基础。我们认为，Bikita锂矿产能扩张项目的投产是公司资源冶炼一体化布局的里程碑，公司现有江西东鹏锂盐产能2.5 万吨/年，春鹏锂业正在新建锂盐产能3.5 万吨/年，公司规划将于2023 年四季度建成达产，合计锂盐产能规划达到6 万吨/年，根据我们测算，上述产能扩张项目达产后，公司有望实现资源产能与冶炼产能的高度匹配，锂盐业务的资源自給率有望达到100%，通过一体化布局分享上游资源利润。从远期规划看，公司的一体化锂业务布局仍有进一步扩张空间，Tanco锂矿现有18 万吨/年的锂辉石采选生产线，公司正在积极推进Tanco矿区的露天开采方案，董事会已经批准投资新建Tanco矿区100 万吨/年选矿工程，项目建设期为2023-2024 年，公司预计露采方案下Tanco矿山的保有资源量将会大幅度增加。
　　盈利预测与估值
　　我们基本维持2023 年和2024 年盈利预测不变，当前股价对应2023/2024年9.5 倍/9.6 倍市盈率。维持目标价（除权后）73.07 元和跑赢行业评级不变，对应13.8 倍2023 年P/E和13.9 倍2024 年P/E，较当前股价有45.2%的上行空间。
　　风险
　　新能源汽车需求低于预期；锂价下行超预期；海外资源的政策风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。