广汽集团(601238)：23H1表现稳健新能源持续发力

　　事件概述
　　公司发布2023 年6 月产销快报，6 月公司汽车批发销售23.6 万辆，同比+0.8%，环比+12.7%。1-6 月累计批发116.3 万辆，同比+1.1%；
　　广汽本田6 月批发6.1 万辆，同比-18.1%，环比+11.4%。1-6 月累计批发29.0 万辆，同比-18.9%；
　　广汽丰田6 月批发8.7 万辆，同比-13.5%，环比+18.5%。1-6 月累计批发45.3 万辆，同比-9.5%；
　　广汽乘用车6 月批发4.1 万辆，同比+25.9%，环比+20.6%。1-6月累计批发18.8 万辆，同比+9.0%；
　　广汽埃安6 月批发4.5 万辆，同比+86.7%，环比+0.3%。1-6 月累计批发20.9 万辆，同比+108.8%。
　　分析判断：
　　6 月行业环比向上 广汽自主亮眼
　　6 月行业环比向上，广汽自主表现优异。根据乘联会初步统计，6月全国乘用车批发223.0 万辆，同比增长2%，环比增长11%；目前车市促销总体处于高位，对客户有较大吸引力，市场需求恢复良好。政策层面，商务部办公厅发布了《关于组织开展汽车促消费活动的通知》，将统筹开展“百城联动”汽车节和“千县万镇”新能源汽车消费季活动，有利于下半年车市旺季的表现。广汽自主亮眼，整体自主批发销售8.6 万辆，同比+51.7%，环比+9.1%。
　　自主持续向上 埃安再创新高
　　传祺6 月销量持续增长，持续智能电动产品布局。广汽乘用车6月批发4.1 万辆，同比+25.9%，环比+20.6%；23H1 合计批发18.8 万辆，同比+9.0%。据汽车头条，传祺6 月MPV 家族销量超1.5 万辆，其中，传祺M6 月销5,384 辆，同比+125.2%；传祺M8 月销6,530 辆，同比+18.7%。轿车方面，影豹R 6 月销量超5,000 辆，环比+21.4%。新车型方面，下半年，传祺将推出第二代GS8 和全新B 级MPV 的PHEV 产品。我们看好传祺品牌持续完善智能电动产品矩阵，覆盖更多用户需求，维持销量上升趋势。
　　埃安再创新高，连续4 月销量破4 万。广汽埃安6 月批发4.5 万辆，同比+86.7%，环比+0.3%，销量再创新高。23H1 累计批发20.9 万辆，同比+108.8%。新产品方面，轿跑Hyper GT 7 月3日正式上市，新车共推出5 款车型，售价为21.99-33.99 万元。
　　我们认为，Hyper GT 有望实现品牌向上，为品牌的高端化打开全新市场。
　　合资环比上升 静待智电转型
　　合资销量环比上升，基本盘销量稳健。广汽丰田6 月批发8.7 万辆，同比-13.5%，环比+18.5%。23H1 合计批发45.3 万辆，同比-9.5%。据广汽集团公众号，6 月锋兰达、威兰达两款SUV 产品销量均超过万辆，表现优异。据广汽丰田公众号，在新能源方面，广汽丰田23H1 电动化车型销量达到13.8 万辆，占比超30%。看好广汽丰田积极布局纯电、混动等新车型，追求从燃油车向新能源车的稳步过渡。广汽本田6 月批发批发6.1 万辆，同比-18.1%，环比+11.4%。23H1 累计批发29.0 万辆，同比-18.9%。新车型方面，广汽本田全新皓影PHEV、HEV 于本月上市，共推出8 款车型，官方指导价19.99-26.39 万元，带动品牌向电动智能转型。
　　投资建议
　　公司作为一线日系合资品牌龙头，有望持续受益于换购、增购需求增长；自主竞争力不断提升，在混动及智能双核驱动下加速对燃油车的替代。埃安产品力持续验证，混改激发国企活力，有望借助资本市场迎来腾飞。我们看好公司自主及合资品牌中长期成长，维持公司2023-2025 年盈利预测，预计公司2023-2025 年营收为1,291.5/1,523.2/1,698.3 亿元，2023-2025 年归母净利润为104.5/125.3/135.3 亿元，对应EPS 为0.99/1.18/1.28 元，对应2023 年7 日6 日A 股11.11 元/股的收盘价，PE 为 11/9/9 倍，维持公司A 股“买入”评级。
　　风险提示
　　合资车型销量不及预期；自主品牌盈利不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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