国信证券家电行业中报前瞻：内外销景气提升 盈利持续向好

智通财经APP获悉，国信证券(002736)发布研究报告称，家电基本面稳固向上，兼顾价值与成长，维持行业“超配”评级。展望2023年全年，家电基本面有望稳健向上：受益于经济的稳步复苏及地产竣工的修复，内需有望持续回暖，在持续的高温天气影响下，空调等家电需求有望保持强劲表现。外销自2022H2开始基数走低，增长压力放缓下，外销有望加速回升。成本方面，预计2023年原材料及海运价格仍有望处于较为有利的情形，下半年开始原材料及海运基数走低，预计影响逐渐淡化。

国信证券主要观点如下：

Q2以来，家电销售数据实现加速回暖，内外销均有明显改善。预计家电上市公司Q2经营有望环比改善，营收受益于内外销景气提升而增速上移，利润在原材料同比下降的基础上延续向好趋势。分板块看，白电增长最为强劲，内外销景气度较高;厨电稳健复苏，传统厨电恢复较好;小家电受到宏观环境的影响依然有所承压，但新兴小家电Q2受到促销节的提振，需求表现好转。展望2023年全年，家电基本面有望稳健向上，内外销均具有较强支撑。

白电：内外销高景气，量价齐涨。4-5月空调出货量同比+17%，内外销分别为+29%/持平;冰箱出货量同比+18%，内外销分别+18%/+19%;洗衣机出货量同比+22%，内外销分别+7%/+44%(产业在线数据)。价格端，2023年前27周空调线上线下均价同比分别+2.2%/+6.3%，冰箱线上线下均价同比分别+10.6%/+8.0%，洗衣机均价分别+0.2%/+3.0%(奥维云网数据)。终端售价均出现小幅上涨，而原材料价格基本延续Q1的同比降幅。预计Q2白电企业营收增速上移至10%左右，盈利有望延续Q1的改善趋势。核心推荐：美的集团(000333)、海尔智家(600690)、格力电器(000651)、奥马电器(002668)、海信家电(000921)。

厨电：企稳回升，加速改善。2023年以来，地产竣工实现恢复，前5月我国住宅地产竣工累计增长19.0%。反应到厨电零售端，该机构也观察到厨电零售逐渐开始迎来明显改善。根据奥维云网推总数据，4-5月油烟机零售额同比增长11%，燃气灶零售额增长7%，集成灶零售额增长5%，洗碗机零售额增长9%，增速较Q1均出现明显改善。其中传统厨电的恢复相对更好，新兴厨电表现有所滞后。成本方面，Q2板材等钢铁材料价格同比下降，预计毛利率延续改善趋势。核心推荐：火星人、亿田智能、老板电器(002508)、华帝股份(002035)。

小家电：传统小电有待复苏，新兴小电景气回暖。Q2小家电表现有所分化，厨房小电零售略承压，清洁电器等新兴小家电景气度有所回升。根据奥维云网的数据，4-5月及618期间，厨电小家电零售额整体下滑10%左右;环境电器、清洁电器等零售表现显著好转，整体实现小幅增长。预计对厨房小电依赖较多的公司增长或相对乏力，而新品类开拓较为顺利的公司预计保持稳健增长。新消费家电受到618大促的刺激，需求出现好转，扫地机器人(300024)更是出现量增拐点，预计新消费家电公司经营有望出现积极改善。核心推荐：小熊电器(002959)、新宝股份(002705)、大元泵业(603757)、石头科技、科沃斯(603486)。

风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料大幅上涨。