大摩：半导体业将在Q4迎来上升循环，芯片ETF上涨

格隆汇7月11日丨芯片半导体板块持续走强，华海诚科20CM涨停，江波龙、海光信息、恒玄科技、海光信息、晶晨股份(688099)、寒武纪等均大涨。

ETF方面，华泰柏瑞基金中韩半导体ETF涨超3%，华夏基金芯片ETF、国联安基金半导体ETF、广发基金芯片ETF龙头、鹏华基金半导体ETF、国泰基金芯片ETF、易方达基金芯片50ETF、汇添富基金芯片ETF基金、富国基金芯片龙头ETF 、工银瑞信基金半导体龙头ETF、创芯片ETF华安涨超2%。

美国半导体产业协会（SIA）7月6日公布的数据显示，5月全球半导体芯片销售额达到407亿美元，同比减少21.1%，连续第11个月大幅下滑，环比增幅1.7%。

SIA总裁兼执行长John Neuffer也表示，半导体市场相较2022年依旧低迷，但全球芯片销售额已连续三个月小幅上升，激起人们对市场在下半年反弹的乐观情绪。并且5月所有细分地区销售额均实现环比正增长。其中，中国环比增长3.9%，欧洲环比增长2%，亚太/其他地区增长1.3%，日本与美洲分别增长0.4%、0.1%。

摩根士丹利证券发布大中华半导体报告指出，目前产业已在 U 型复苏的底部，今年第四季度有望开启下一个上升循环，主要是受惠于两大长期驱动力，一是科技通货紧缩，一是人工智能（AI）带动半导体需求。

报告指出，虽然下半年复苏疲弱已是市场共识，但晶圆代工厂产能利用率（供应）削减，下半年将很快耗尽库存。 依历史经验，半导体库存天数减少，是股价上扬的强烈信号。推动半导体需求有两大驱动力，一是科技通缩，即价格弹性，电视及智能手机降价将刺激需求; 一是科技扩散，例如 AI。 未来需求比供应更难以预测，形成投资阻力，但大摩对于 AI 带动的长期半导体增长很有信心。

目前，已可见到长期周期复苏，大摩将大中华半导体的整体产业评等提升到「有吸引力」，建议投资人不要只注意 2023 年的下滑趋势，而要放眼于 2024 年的上升周期。 除了少数受结构性问题干扰的公司以外，大多数亚太半导体公司明年的营收有望年增长 10% 或以上，营业利益率同步改善。

招商证券认为，当前半导体需求端未来或将逐步回暖，以手机/IoT/PC为代表的消费类需求有望逐步触底，半导体行业整体库存持续边际改善，持续关注需求和库存边际变化。

华创证券表示，2022年以来，受消费电子市场持续疲软影响，存储芯片市场持续低迷，在市场需求不明朗、库存高涨、业绩普遍亏损等因素叠加影响下，各大原厂纷纷出台减少产出、降低投资、放缓技术升级等措施来调节供需关系缓解价格下降趋势。目前，终端市场库存已逐渐降至健康水位，主流DRAM/NAND现货报价均位于历史低位，下行空间有限。随着Q3主要PC&智能手机厂商新品上市，国内服务器市场陆续交付，Q1淡季减产Q3旺季生效，以及近一年来行情调整下库存压力的逐步释放，存储行情有望在23Q3企稳。

中航证券指出，在本轮半导体下行周期中，费城半导体指数同比变动幅度已在2022年底迎来了拐点，而全球半导体销售额也在今年三、四月出现小幅的回升，半导体周期或已接近底部。