玲珑轮胎(601966):景气度回暖 公司业绩持续向好

2023-07-11 10:40:05 和讯  国金证券陈屹
  业绩简评
  2023 年7 月10 日公司发布了2023 年半年度业绩预增公告,公司预计2023 年半年度实现归属于上市公司股东的净利润5.2 亿元到6.0 亿元,与上年同期(法定披露数据)相比,将增加4.1 亿元到4.9 亿元,同比增加373%到445%。
  经营分析
  轮胎行业全面复苏,公司产品销量快速增长。今年以来,受益于国内经济活动持续恢复,轮胎消费开始随着出行需求的增加同步修复;海外市场随着库存恢复正常,叠加海运费已经跌到了比疫情前更低的水平,出口订单也在快速恢复。公司紧抓市场机遇,积极开拓市场,产品销量实现较大增长,上半年实现销量同比增长23.2%,总销量约为1924 万条,其中毛利较高的半钢胎同比增长28.11%。
  从月度销售数据来看,4 月产品总销量为581.5 万条,同比增长31.6%;5-6 月预计共销售轮胎1343 万条,单月平均销售量超过670 万条,销量环比增长也较为显著。
  原料回落+结构优化,公司业绩逐季持续改善。随着原材料价格的回落,轮胎行业整体盈利开始修复,同时公司持续推进降本增效,并在配套市场持续围绕开展三个结构调整,盈利能力实现显著提升。从单季度的业绩表现来看,公司今年1 季度的归母净利润为2.14 亿元,预计2 季度可实现归母净利润3.06 亿元到3.86 亿元,环比增加43%-81%,同比增长51%-91%,业绩呈现出环比持续改善的态势。考虑到塞尔维亚基地的产能将在今年陆续开始放量,助力业绩向上的同时也将进一步完善公司的全球化布局。
  盈利预测、估值与评级
  公司塞尔维亚基地今年将开始正式投产放量,全球产能布局优化的同时产品销售结构也逐渐向高端转型,随着轮胎行业底部回暖,公司业绩将持续修复。考虑到公司的新产能放量爬坡需要时间,我们调整公司2023-2024 年归母净利润预测分别为13.2 亿元、19.5亿元(相比预测前值分别下调6.8%、12.7%),预计2025 年的归母净利润为24.4 亿元, 当前市值对应的PE 估值分别为25.22/17.12/13.65 倍,维持“买入”评级。
  风险提示
  国际贸易摩擦、原料价格大幅波动、新产能释放不及预期、海运费大幅波动、汇率波动
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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