开能健康(300272)：开能健康点评：受益成本回落 汇兑增厚业绩

　　事件概述
　　7 月10 日，公司发布业绩预增公告：
　　23H1：预计实现归母净利润0.52 至0.65 亿元，同比+66.74%至108.42%；实现扣非后归母净利润0.49 至0.62 亿元，同比+78.14%至125.4%。
　　23Q2：预计实现归母净利润0.35 至0.48 亿元，同比+131.9%至217.08%；实现扣非后归母净利润0.33 至0.46 亿元，同比+165.35%至270.09%。
　　分析判断
　　公司报告期内业绩预增，主要原因系：
　　1）公司本部在上海，去年上半年受疫情影响上海工厂低负荷运转，生产成本及运输成本等均高于正常水平，拖累业绩表现。
　　本期影响消除，且海运费同比显著回落。
　　2）上半年人民币贬值，22 年公司境外收入占比65%，主要以美元计价，境外订单毛利增长；账面结存较高金额的美元资产（22 年末为3863 万元），产生较大金额汇兑收益。
　　投资建议
　　全球人居水处理综合解决方案及产品和服务的提供商，技术领先，全产业链生产能力在90%以上。渠道以经销为主，拥有全球经销网络，凭借过硬的产品品质及渠道拓展能力，海外收入高增长。国内方面，随着消费复苏、居民健康意识提升，预计内销收入将稳健增长。发行可转债募集资金将解除产能掣肘，RO 机有望放量，助力公司发展进入快车道。
　　结合业绩预告，我们调整23-25 年公司收入为
　　19.86/23.22/27.32 亿元，同比分别增长19.6%/16.9%/17.7%（前值为23-24 年公司收入分别为19.86/22.94 亿元）。毛利率方面，考虑到大宗价格回落，预计稳步提升。费用率方面，考虑到公司扩产动作积极，预计销售费用率略有提升。对应23-25 年归母净利润分别为1.35/1.73/2.13 亿元，同比分别增长45.2%/28.2%/23.3%（前值为23-24 年1.43/1.76 亿元），相应EPS 分别为0.23/0.30/0.37 元（前值为23-24 年0.25/0.30元）。以23 年7 月10 日收盘价5.37 元计算，对应PE 分别为23.02/17.96/14.56 倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　发行仍处审核问询阶段，尚存在不确定性；募投项目产能消化风险；募投项目效益未达预期或短期内无法盈利的风险；海外市场波动风险；激烈的市场竞争风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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