九强生物(300406)：疫后修复成效显著 Q2业绩超预期

　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，公司23H1 实现归母净利润2.36-2.52亿元，同比增长45% -55%；扣非归母净利润2.34-2.50 亿元，同比增长50.06%-60.52%，业绩表现超出市场预期。
　　点评：
　　全国医疗机构恢复正常运行，公司23Q2 业绩同比大增：公司23Q2 对应归母净利润为1.25-1.41 亿元，同比增长93.25%-118.41%。归母净利润恢复性增长速度加快。随着2023 年全国医疗机构恢复正常运行，公司业务已恢复到正常水平，在生化免疫、血凝、血型、病理诊断和精准诊断几大类产品中均实现销售收入和利润的增长。2023 年半年度预计非经常性损益为233.34 万元，相比上年同期的705.06 万元有所减少，主要为政府补助影响，疫后公司净利润增长主要依赖于公司业务的恢复性增长。
　　研发能力持续增强，产品种类不断丰富：体外诊断为技术密集型行业，公司长期重视通过产品研发扩大行业领先优势。23Q1，公司研发投入3622.11 万元。2023年第二季度，公司获得包括一种狼疮抗凝物的确认试剂及其制备方法、一种狼疮抗凝物的筛选试剂及其制备方法、6-磷酸葡萄糖脱氢酶突变体及其在制备苯妥英检测试剂中的用途、一种用于检测可溶性生长激素表达基因2 蛋白的试剂盒等多项专利的发明专利证书，标志着公司研发能力的提升。2023 年第二季度，公司的人附睾蛋白4 测定试剂盒（胶乳免疫比浊法）、蛋白C 测定试剂盒（发色底物法）直接胆红素测定试剂盒（胆红素氧化酶法）等多项产品相继取得医疗器械注册证书，进一步丰富了公司产品梯队。
　　国药持股比例不断提升，助力公司加速成长：2020 年国药投资成为公司的第一大股东，截至2023 年6 月27 日，国药投资持股比例达到16.67%，二级市场增持进度持续进行。国药投资是国药集团的全资子公司，未来公司将继续充分发挥与国药集团的渠道协同效应，并保持与国药投资的并购合作优势，助推公司加速成长。
　　盈利预测、估值与评级：我们预计公司将持续受益于疫后修复，并看好国药的持续赋能，我们维持公司2023-2025 年归母净利润预测为5.22/6.73/8.34 亿元，现价对应23-25 年PE 为25/19/15 倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示：集采降价超预期风险、销售模式变动风险、新产品研发上市进度不及预期风险、违规行为导致股价不稳定风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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