保险中报前瞻：寿险NBV增速有望较Q1进一步改善 财险无需过度担心赔付率上行压力

　　核心观点
　　寿险方面，受益于居民旺盛稳健投资需求，国寿、平安、太保上半年NBV 预计实现同比增长，且增速预计较23Q1 进一步提升，新华上半年NBV 有望实现正增长。财险方面，预计上半年保费稳健增长，赔付率有所上行，但无需过度担忧。资产端来看，权益市场二季度整体表现弱于一季度，险企上半年总投资收益率预计较一季度回落但同比仍有改善。估值方面，经过前期调整，上市险企估值水平已处低位，安全边际充足，建议重点关注。
　　摘要
　　寿险：内地上半年有望延续Q1 良好态势，香港Q1 强劲复苏。
　　受益于居民旺盛稳健投资需求，国寿、平安、太保上半年NBV 预计实现同比增长，且增速预计较23Q1 进一步提升，新华上半年NBV 有望实现正增长。
　　长险新单：银保渠道有望带动上市险企上半年长险新单保费实现同比增长。居民对储蓄险的旺盛需求在Q2 预计延续，并且在定价利率调整预期下居民对储蓄险的旺盛需求预计迎来加速释放，看好上市险企银保渠道上半年长险新单保费增速较Q1 进一步改善。代理人渠道方面，预计人力降幅收窄和人均产能提升可带动上半年代理人渠道长险新单保费增速好于去年同期。
　　新业务价值率：预计在居民旺盛稳健投资需求背景之下，银保渠道和储蓄险的长险新单保费占比同比有所提升，上市险企上半年新业务价值率预计同比小幅下降。
　　财险：保费稳健增长，无惧赔付率上行压力。2023 年1-5 月，受车均保费下滑影响车险保费增速有所放缓，非车险保费同比继续高增。而由于经济活动的不断恢复，Q2 以来赔付率上行明显，险企综合成本率或将承受一定压力。展望下半年，在监管引导和新能源车渗透率提升的趋势下车均保费或将回升，驱动车险保费增速企稳；而在政策利好下非车险保费或将保持高增。得益于险企丰厚的准备金储备，综合成本率上行或不会超预期。
　　投资建议：经过前期调整，上市险企估值水平已处低位，安全边际充足，建议重点关注。A 股推荐中国平安、新华保险、中国太保、中国人寿；H 股推荐友邦保险，弹性之选众安在线。
　　风险提示：负债端改革不及预期、长端利率超预期下行、权益市场大幅下滑、居民对保障型产品的需求复苏情况持续大幅低于预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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