金卡智能(300349)：23H1利润快速增长 智慧燃气龙头盈利拐点已现

　　事件：
　　公司发布2023年 半年度业绩预告。2023H1公司实现归母净利润1.96-2.19 亿元，同比增长70%-90%，实现扣非归母净利润1.76-1.89 亿元，同比增长27%-37%，对此点评如下：
　　智慧燃气龙头地位稳固，数字燃气和数字水务双轮驱动。根据HIS Markit数据，公司智能燃气表市场占有率全球第一，达到13.5%。截至2022 年底，公司智能燃气终端安装量超过3500 万台。2020 年，公司全资子公司天信仪表收购工商业水表企业天信科技100%股权，而后开始自主研发民用水表，进军智慧水务领域，形成了燃气+水务的全面布局。我国每年燃气表和水表的需求较为稳定，其中燃气表约每年4000-5000 万只，水表约每年7000 万只，表类业务夯实公司业绩基本盘。在燃气表和水表的智能化率逐年提高的情况下，数字燃气/水务平台系统建设已有了底层硬件基础，未来几年需求有望迎来显著增长。
　　业绩稳健增长，盈利能力持续修复。上市以来公司业绩表现较为稳健，营收仅在19 年和20 年出现过小幅下跌，且主要系16/17 年煤改气政策影响下公司燃气表营收大幅增长，透支行业部分需求，近年公司营收已恢复稳健增长态势。23H1 公司归母净利润接近达到历史最佳水平（18H1公司归母净利润2.08 亿），23Q2 单季度归母净利润为1.15-1.38 亿，同比增长16%-39%，环比增长42%-70%，公司盈利能力持续修复。
　　前瞻性布局氢能计量领域，进一步拓宽业务范围。公司自主研发了TBQM 型气体涡轮流量计、TUS 型气体超声流量计、T3RM 型三转子腰轮流量计等普遍适用于氢能计量场景的产品，部分产品达到国内领先、国际先进水平，助力推动中国混氢计量发展。
　　盈利预测：预计公司2023-2025 年归母净利润分别为4.11、5.19 和6.55亿元，对应PE 值为15、12 和9 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；新业务开拓不及预期；盈利预测和估值失效
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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