中泰证券：给予利柏特买入评级

中泰证券股份有限公司耿鹏智近期对利柏特进行研究并发布了研究报告《2023年半年度业绩预增公告点评：23H1业绩预增144%-173%，优质客户合作紧密、重大项目稳步推进》，本报告对利柏特给出买入评级，当前股价为9.85元。

利柏特(605167)

事件：公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计23H1归母净利润为0.85-0.95亿元，同比增长143.8%-172.5%，业绩超预期。

23H1业绩预计高增，降本增效显成效

23H1，公司归母净利润预计为0.85-0.95亿元，同比增长143.8%-172.5%。23Q2单季度归母净利润预计为0.51-0.61亿元，同比增长129.4%-174.5%。业绩预增主要系公司承揽的项目执行及结算情况良好，收入规模显著增加，同时公司持续推行精益化管理，进一步发挥降本增效长效机制，实现业绩稳步增长。2022年，公司实现营收/归母净利润17.21/1.37亿元，yoy-13.2%/+25.3%，2018-2022年CAGR+4.7%/13.0%。

“快省好”助推工业模块应用，产业迁移见新建设需求

模块化建设优势显著，有望成为为未来工业设施建设大趋势。工厂模块化建设与装配式房屋建设类似，具有工期短、省资源等优势：1）工期短：以2018年公司与巴斯夫合作的上海漕泾抗氧化剂装置项目二期工程为例，该项目采用模块化建设方式，耗时10个月建成，较传统建设方式节省50%工期；2）省资源：根据公司招股说明书，以8台15万吨乙烯裂解炉建设为例，模块化建设使用的人力资源减少74%，脚手架杆减少93%，吊车资源减少87%；长远看，模块化建设有望成为未来工业建设主流方式。

借力欧洲化工巨头产业迁移。23M5，欧洲天然气价格达13.52美元/百万英热单位，电力平均价格达115.80欧元/MWh，维持高位。为降低经营风险、维持能源、原料供应的稳定性，欧洲化工巨头有望加速推动产业转移，公司有望受益欧洲化工巨头海外工厂建设。

优质客户合作紧密、重大项目稳步推进，回购彰显发展信心

大客户粘性强，合作紧密。目前，公司围绕巴斯夫湛江一体化基地项目签订3个合同，合计金额21-27亿元。巴斯夫湛江基地预计于2030年建成，总投入达100亿欧元。公司与巴斯夫合作紧密，积极参与该项目建设，有望持续受益。

重大项目取得阶段性成果。2023年5月8日，英威达聚合物三期项目首批模块顺利吊装，获得客户高度评价。该项目合同额达12.79亿元，履行期限为2022年1月28日至2023年12月13日。

持续回购有望开展股权激励，彰显发展信心。公司于22M10启动不超过500万股的股份回购计划，回购股份拟用于员工持股计划或股权激励。截至23M6末已完成350万股，占公司总股本0.78%。

盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年实现营业收入26.15、35.23、45.98亿元，yoy+51.9%、34.7%、30.5%；实现归母净利润1.85、2.52、3.37亿元，yoy+34.6%、36.5%、33.8%；对应EPS分别0.41、0.56、0.75元，现价对应PE为23.5、17.2、12.9倍，维持“买入”评级。

风险提示事件：工业模块渗透速度不及预期、未来工程总承包订单获取不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券何亚轩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为67.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.19亿，根据现价换算的预测PE为20.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为11.73。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，利柏特（605167）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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