政策预期升温背后的经济动能放缓：MLF操作或成行动焦点|宏观看点

事件概括：

近期经济数据表明，经济动能整体放缓，制造业需求萎靡导致生产动能不足，出口大幅转冷，CPI连续环比连续4月萎缩，PPI继续下探。然而，数据低于预期的背后往往是政策预期的升温。货币政策方面，融资需求转弱，企业中长期贷款独自支撑，表述上的微妙转变预示政策加码意愿正在上升，最早或在本月MLF操作上就能看到行动。政策性金融工具可以在地方支出不大幅承压的情况下有效拉动基建投资。促消费政策正在逐步落地，但地产预计仍以局部调整为主。领导调研持续起到“稳信心”的作用，今后“调研+会议”释放的产业信号会是企业层面恢复动能的关注点。需求景气走弱，供给有向好信号。

事件解读：

近期的宏观策略解读表明，政策预期的升温可能是经济动能放缓的背后所隐藏的。货币政策方面，融资需求转弱，企业中长期贷款独自支撑，表述上的微妙转变预示政策加码意愿正在上升，最早或在本月MLF操作上就能看到行动。政策性金融工具可以在地方支出不大幅承压的情况下有效拉动基建投资。促消费政策正在逐步落地，但地产预计仍以局部调整为主。领导调研持续起到“稳信心”的作用，今后“调研+会议”释放的产业信号会是企业层面恢复动能的关注点。需求景气走弱，供给有向好信号。然而，仍需注意出口不及预期、疫情二次冲击风险、政策不及预期、欧美经济韧性超预期、资金大幅回流欧美市场等风险。