珀莱雅(603605)：Q2业绩亮眼 期待品牌持续升级

　　事件概述
　　7月12日，公司发布2023年上半年业绩预告，23H1归母净利润4.6-4.9亿元（中枢为4.75亿元，下同），同增55%-65%（60%）；扣非归母净利润4.35-4.65亿元（4.5亿元），同增55%-66%（60.5%）。23Q2归母净利润2.52-2.82亿元（2.67亿元）， 同增81.29%-102.88%（92.09%）； 扣非归母净利润2.37-2.67亿元（2.52亿元）， 同增76.87%-99.25%（88.06%）。
　　分析与判断
　　Q2业绩亮眼，“ 大单品策略” 持续深化。23Q2归母净利润同增81.29%-102.88%；扣非归母净利润同增76.87%-99.25%（88.06%），业绩增速亮眼，公司持续推进“6*N”战略，进一步深化“多品牌、多品类、多渠道”策略，继续夯实“大单品策略”，旗下各品牌销售势头向好，看好国货龙头持续领跑。
　　全线发力，多品牌多点开花。主品牌珀莱雅“618” 多平台国货美妆成交金额第一，多单品销售破亿。23年618天猫、抖音国货美妆成交额均为第1，同增80%+；京东国货美妆成交金额第1，同增70%+。彩棠热门单品斩获多项第一，新品出圈、热度攀升。彩棠“618”获天猫彩妆行业国货第2，GMV同增50%；抖音彩妆行业第4，GMV同增70%。OR、悦芙缇品牌均实现不同程度增长，多个品类获得细分类目第1。
　　投资建议
　　公司坚持长期主义，立足“6*N”战略，持续深化“大单品策略”，品类品牌矩阵完善，推新速度快且方法论完备，组织管理效率高效，多维度构建品牌壁垒，彩妆、防晒、洗护新品培养进展顺利，公司“618”等大促节点表现亮眼，期待品牌拾级而上后续持续升级。我们预计23-25年营收81.09/101.31/121.05亿元， 同比+27.0%/+24.9%/+19.5%；归母净利润10.79/13.88/17.05亿元，同比+32.0%/+28.7%/+22.8%。对应EPS分别为2.72/3.50 /4.30元/股；对应PE为39/30/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争风险；第三方数据统计口径差异；新品推出不及预期风险；产品质量问题风险；核心人才与技术流失风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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