百润股份(002568)半年度业绩预告点评：23Q2业绩超预期 产品策略延续

　　事件：
　　7 月4 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，2023 年上半年业绩同比上升，预计归属于上市公司股东的净利润实现盈利4.2 亿元-4.53 亿元（同比增长90%-105%），扣非净利润实现盈利4.07 亿元-4.48 亿元（同比增长100%-120%），基本每股收益实现盈利0.40 元/股-0.44 元/股（同比增长90%-110%）。
　　投资摘要：
　　23Q2 业绩高增长，产品策略延续。1.23Q2 业绩超预期：预计23 年第二季度归母净利润实现盈利2.32-2.65 亿元，同比增长80%-105%，扣非归母净利2.21～2.61亿元，同比增长95～131%。扣非归母净利增速超过我们的预期。2.大单品强爽销量攀升延续带动公司高增，产品策略持续：百润持续扩大“358”品类矩阵品项组合，并于6 月27 日上新瓶装强爽，通过产品创新强化消费粘性，稳固品类成长。
　　强爽22 年下半年销量暴涨后，在全国渠道端推广和消费需求回升的推动下带动公司营收高增。“358”产品矩阵的持续深耕有望打造强爽大单品势能向上，预计强爽放量带动公司营收和利润延续增长。
　　消费场景修复+渠道产品双轮驱动+预计大单品强爽放量，看好公司23 年业绩表现。我们判断：公司23 年重点打造“358”产品矩阵，精准覆盖细分人群，持续聚焦年轻人群聚集的渠道，并纵深推动数字化转型，促进线上营销和销售，预计大单品强爽放量带动公司高增。随着消费人群和酒类饮料饮用场景的持续扩展，国内预调鸡尾酒市场拥有强劲的市场增长潜力和较大的增长空间，公司着眼长期战略，聚焦产业布局和产能改造，推动产品需求量持续增长。22 年业绩下降系重大公共卫生事件的冲击，我们认为公司在品类矩阵的带动下下半年增长有望持续。
　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年的营收分别为33.4 亿元、41.3 亿元和49.9亿元，对应同比增长28.9%、23.56%、20.73%，归母净利润分别为8.7 亿元、10.9亿元和13.1 亿元，对应同比增长67.68%、24.28%、20.42%，EPS 分别为0.83 元、1.03 元和1.25 元，对应报告日最新收盘价的PE 分别为43.76 倍、35.21 倍和29.24倍。考虑到公司较高的业绩增速，对应公司的23 年预测净利润给予48 倍PE 的合理估值，对应目标价格39.95 元，维持对该公司的“增持”评级。
　　风险提示：食品安全风险；需求恢复不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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