焦点科技(002315)深度报告：AI+跨境电商系列之公司篇：跨境B2B贸易持续线上化 AI驱动新增量空间

本篇报告核心解决以下问题：1）外贸出口行业及跨境电商B2B行业发展如何？2）从需求侧、供给侧、平台侧看中国制造网VS阿里巴巴国际站的差异及竞争优势在哪里？
3）焦点科技公司业务框架如何分析？AIGC如何赋能中国制造网业务？公司长期增长空间有多大？
1、行业分析
2022年中国外贸进出口行业面对疫情扰动、宏观经济疲软等多重因素的挑战，仍实现稳定增长：1）2022年中国货物贸易进出口总值首次突破40万亿元人民币关口，规模再创历史新高，连续6年保持世界第一货物贸易国地位。其中2022年人民币计价出口总值23.97万亿元，同比增长10.5%；2）2022年中国对东盟、欧盟等主要贸易伙伴的出口都保持较快增长，对“一带一路”沿线国家出口总额同比增长20%至7.89万亿元，拉动整体出口增长6.1个百分点，对应出口总额占比提高至32.9%。
政策利好及疫情加速采购线上化推动跨境电商交易规模稳步增长：1）近年国家陆续出台跨境电商相关支持政策，同时疫情加速全球采购商的数字化进程，进一步释放跨境电商平台的优势和潜力。据网经社数据显示，2022年中国跨境电商出口规模达到12.3万亿元，同比增长11.8%，跨境电商B2B交易模式占比达到75.6%，规模同比增长8.6%；2）根据尼尔森IQ数据显示，美国、新加坡、俄罗斯等发达国家仍为中国B2B跨境电商卖家出口的主要目的地，而随着“一带一路”等倡议推进，东南亚、中东、拉美等新兴市场也成为重要的拓展方向，有望贡献更高增速。
焦点科技旗下中国制造网VS阿里巴巴多维度对比分析：1）截至2022年12月，中国制造网英文站会员数达到24,907位，同比增加3135位。中国制造网供给侧覆盖全品类，以工业品为主，平台运营规则及操作流程较为简单，对中小企业团队配置要求较低；目前付费供应商客户数量仍有较大渗透空间，且平台广告非竞价模式，以定价为主，营销获客成本相对较低；2）截至2022年3月，阿里巴巴国际站在中国和全球范围内拥有超过24.5万名付费供应商会员。阿里巴巴国际站供给侧覆盖全品类，以消费品为主，背靠阿里巴巴集团流量与供应链资源建立较大优势，具有较高网络效应壁垒，且广告形式多样化，为客户提供较多营销渠道。
2、公司业务分析
①中国制造网业务
中国制造网收入↑=平台注册付费会员数量↑ X ARPU↑：2022年中国制造网英文站注册付费用户增至2.49万人，ARPU值达到4.97万元。疫情持续加速B2B跨境电商采购流程的线上化趋势，同时公司对传统会员及营销服务持续升级，叠加平台后续对交易、物流等生态链路服务的拓展，共同推动平台付费会员数量及ARPU值上升。
公司积极拥抱AI发展浪潮，接入AI大模型后推出外贸企业专属AI助手“麦可”，助力外贸企业降本增效：公司于2023年3月表示研发端已对接Open AI的API接口，积极探索AI应用。2023年5月15日，中国制造网正式面向全球买卖双方推出外贸企业专属AI助手“麦可”，目前主要通过接入AI大模型整合升级了市场已有的工具型产品，主打提效；而后续的产品迭代计划将集中于降本方面，预计7月新增的AI营销及AI客服功能，将在较大程度上帮助外贸企业提升广告营销及日常询盘效率，节约外贸员工成本。公司快速推出AI产品并持续迭代，有望提高用户粘性，打开ARPU值增长空间。
②新一站保险业务
新一站保险网为焦点科技旗下B2C保险平台，为中小企业及个人提供保险产品服务：平台定位B2C销售模式，连接众多保险品牌与C端消费者。目前，平台已与40家保险品牌达成合作，包括中国平安、泰康人寿、众安保险、中国人民保险等国内主要保险品牌，覆盖个人保险及企业保险共计44类保险产品。
保险业务营收增速短期承压，业务结构调整实现盈利能力优化：2022年该板块收入同比下降27%，主因公司主动调整保险产品结构，从低客单价、低利润率的意外险产品向高客单价、高利润率的人身保险产品进行转型，但业务结构优化推动毛利率显著改善，2022年保险业务毛利率已提升至95%。后续随着公司对相关营销费用进行有效控制，且线上+线下结合的营销策略推动销售效率提高，保险业务盈利能力有望进一步提升。
③跨境B2B业务
公司通过收购美国商品直发服务平台Doba.com开展Dropshipping业务，助力中国供应商拓展线上销售渠道：2022年，DOBA团队聚焦上游供应链的资源整合及下游零售商招募，未来有望依托于中国制造网长期积累的供应商网络继续丰富平台内高性价比的中国直发资源，同时通过多渠道促进Doba.com品牌曝光，吸引更多零售商加入并开展Dropshipping业务，逐步提升平台交易额。
inQbrands通过全渠道销售及北美仓储物流服务等，助力中国供应商出海：2022年，InQbrands针对中国中小出口企业面临的挑战和买家痛点，结合自身在美国本土的优势和经验，推出“全渠道销售”服务，有针对性的为中国出口企业提供面向数字化转型中的北美市场的产品市场多渠道进入与销售服务，涉及渠道包括：多家主流跨境电商平台、几十家北美中大传统连锁商超线上商城与线下门店及众多中小B类买家。在此基础上，2023年将重点推进定向销售服务，有望进一步提高单客户ARPU值。
3、盈利预测和投资评级：我们预计公司2023-2025年主营业务收入（不含其它金融类业务收入）分别为18.0/21.6/25.4亿元，归母净利润分别为3.9/5.0/6.0亿元，对应摊薄EPS为1.26/1.61/1.94元，对应P/E为28/22/18倍，公司有望持续受益于AIGC技术创新，带来增收逻辑，首次评级，给予“买入”评级。
4、风险提示：人工智能发展不及预期，AIGC发展不及预期、技术发展不及预期、商业化拓展不及预期、行业竞争加剧、中美科技竞争不确定性等风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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