浪潮信息(000977)：短期业绩显著承压 关注未来AI服务器带来的高速增长机会

　　结论与建议：
　　公司7月11日晚发布《2023年半年度业绩预告》，预计2023H1实现净利润2.86—3.82亿元，yoy-60%—-70%。公司业绩不及预期，维持“区间操作”建议。
　　全球GPU 等专用芯片供应链紧张，拖累上半年业绩表现：预计上半年实现归母净利润2.86-3.82 亿元，yoy-60%—-70%；扣非后净利润0.06—1.02 亿元，yoy-88%—-99%。单季度来看，Q2 净利润为0.76—1.72亿元，yoy-62%—-88%，qoq-22%—-64%，二季度业绩进一步下滑。上半年业绩不及预期，主要受全球GPU 及相关专用芯片供应紧张等因素的影响，公司营业收入出现下滑，经初步测算，预计2023 年上半年营业收入同比下降30%左右，导致公司业绩出现同比下降。
　　传统服务器业务需求疲弱，关注未来AI 服务器带来的高增长机会：我们认为传统服务器需求快速下滑+AI 服务器芯片供应紧张影响了公司上半年的业绩表现，通用X86 服务器受到互联网企业需求疲弱以及切换预算至AI 服务器的影响，库存持续维持高位，行业处于周期底部；AI 服务器端需求旺盛，但由于英伟达的供应策略影响，国内A800 供不应求，导致公司AI 服务器业务增速受限。考虑到美国相关政策未来的不确定性，我们认为短期内GPU 芯片供应荒还将持续，未来随着GPU 供应压力缓解，AI 服务器将为公司重新带来高速增长的机会。
　　服务器行业龙头地位稳固，AI 服务器一枝独秀：据Gartner 数据，2022H1公司服务器在全球市占率10.4%位居全球第二、中国第一，服务器行业龙头地位稳固。同时据IDC 数据，2021 年浪潮 AI 服务器在全球市场（规模约 1,006 亿元）占有率为 20.9%，全球第一；在中国市场（规模约 350亿元）占有率为 52.4%，销售额同比增长 68.3%，保持全球与中国市场第一。国内数字经济建设带动多行业服务器采购需求，同时ChatGPT 带动全球AI 服务器需求大幅提升，公司在AI 服务器领域长期布局，具备深厚技术优势和稳固的龙头地位，预计将率先受益。我们认为2023 年由于需求暴增，导致AI 服务器售价持续上涨，由于公司此前已锁定电子料成本，本轮AI 服务器将带动公司盈利能力显着提，业绩有望持续超出市场预期。
　　盈利预测：我们预计公司2023/24 年净利润分别为11.90/23.23 亿元，yoy-42.81%/+95.19%，折合EPS 为0.81/1.59 元，目前A 股股价对应PE 为51/26 倍，给予“区间操作”评级。
　　风险提示：1、海外经济衰退影响；2、美国相关芯片供应政策变化；3、下游云计算、AI 产业发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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