陕西煤业(601225):煤炭主业稳健 高分红彰显价值

2023-07-13 21:00:04 和讯  国泰君安薛阳/邓铖琦
本报告导读:
煤炭主业稳健,投资亏损拖累业绩;短期有增量,长期有成长;高分红彰显价值。
投资要点:
下调盈利预测,维 持目标价和增持评级。公司发布2023上半年业绩预告,预计实现归母净利112-118 亿元(-56%~-53%)、扣非净利133~139 亿元(-11% ~-7%),业绩符合预期。鉴于6 月以来市场煤价超预期下跌,下调公司2023~2025 年EPS 至2.62、3.04、3.06(原3.08、3.12、3.14)元,考虑到公司高分红,维持公司22.57 元的目标价。
煤炭主业稳健,投资亏损拖累业绩。1)公司2023Q2 实现归母净利43~49亿元,扣非净利60~66 亿元,扣非净利中枢63 亿元(环比-13%,同比-17%),公司煤炭主业表现出较强的稳定性,据wind,2023Q2 秦皇岛市场煤均价917 元/吨(环比-19%,同比-24%),公司煤炭业绩跌幅小于市场煤价的跌幅;2)2023Q2 非经常性损益约17 亿元,预计主因公司持有的可交易性金融资产出现亏损,其中公司2023 一季度末持有盐湖股份的股票市值为59.5 亿元,而其股价23Q2 期间下跌14.3%,预计是公司非经常性损益变动的主因。
短期有增量,长期有成长。1)2023 年1-6 月实现煤炭产量8406 万吨(+10%),自产煤销量8336 万吨(+11%),主要受益于彬长矿业产量爬坡(23 年有望达产)和核增矿井继续贡献增量;2)公司持有的小壕兔一号(800 万吨/年)、三号矿井(1500 万吨/年)探矿权贡献长期成长。
高分红彰显价值。公司承诺2022-2024 年现金分红率不低于60%,测算2023 年动态股息率13%,配置价值凸显。
风险提示:宏观经济不及预期、煤价超预期下跌。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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