益生股份(002458)公司点评报告：上半年净利同比大增 父母代鸡苗有望保持高景气

　　事件：2023 年7 月12 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，2023 年上半年公司业绩同比扭亏为盈，预计实现归母净利5.6-5.8 亿元，同比去年同期-3.70 亿元的归母净利，预计实现不低于251%的高比例增长。
　　点评：
　　2023H1 鸡苗行情高景气，助力公司业绩同比大增。2022H1 全国商品代鸡苗均价为1.85 元/羽，2023H1 商品代鸡苗均价为3.87 元/羽，同比上涨109%，商品代鸡苗行情较高景气。2022H1 全国父母代鸡苗均价为22.7 元/套，2023H1 父母代鸡苗均价为57.9 元/套，同比上涨155%。父母代与商品代鸡苗行情均较高景气下，公司业绩同比大增。
　　Q2 利润环比小幅下降。分季度看，公司2023Q1 实现归母净利3.14 亿元，按照业绩预告估算，公司2023Q2 实现归母净利区间为2.46-2.66 亿元，环比Q1 有所下滑，主要系商品代鸡苗行情Q2 有所下滑。
　　祖代引种断档拐点渐行渐近，父母代鸡苗价格有望保持高景气，商品代鸡苗价格或在明年保持高景气。随着去年行业景气度提升，叠加2021 年祖代白羽鸡更新量较充裕，当前白羽鸡行业已处于前期产能恢复下的景气下行周期。但我们认为，2022 年5 月以后的白羽鸡祖代更新减量，将逐步传导至商品代毛鸡环节，导致商品代毛鸡环节景气上行，并带动整个产业链盈利上行，这一拐点预计出现在2023 年Q4 至2024 年Q1。因此父母代鸡苗价格有望保持高景气，商品代鸡苗价格或在明年保持高景气。
　　盈利预测与投资评级：我们认为2023 年下半年白羽鸡产业链景气度将弱于上半年，但2024 年白羽鸡产业链景气度将明显较好，公司有望在2024 年实现营收和利润齐升。我们预计公司2023-2025 年实现营业收入分别为31.30、41.80、34.65 亿元，实现归母净利分别为7.58、16.37、7.87 亿元，对应2023-2025 年的PE 为17.94、8.31、17.28x，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：产能释放不及预期风险；肉鸡行情波动风险；养殖行业疫病风险；自然灾害风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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