事件概括:2023年6月13日,中国人民银行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作,中标利率1.9%,上次为2.0%,下调10个bp。
事件解读:人民银行此次调降政策利率主要是出于稳预期、稳增长、稳信贷节奏的三重考量,也是对“加强逆周期调节,全力支持实体经济”的体现。经济景气度持续下行,PMI连续两个月位于临界值以下,CPI低位震荡,PPI持续处于负区间,内外需求持续疲弱,稳定各方预期必要且急迫。基数效应以及需求疲弱影响下,社融同比存在走弱压力,降息可以改善居民和企业预期,稳住信贷需求,托底经济增长。6月美联储加息或暂缓,为国内降息提供窗口。考虑到OMO短期政策利率调降后,MLF中长期利率跟随调整,从而引导LPR下调,更能够达到支持实体经济、托底经济增长的目的。此次OMO利率下调后,后续MLF及LPR利率大概率会跟随下调。降息对于股票市场和债券市场都有利好影响,但中长期影响还需看实体经济景气的改善程度。预计MLF利率下调幅度在10bp左右,1年期、5年期以上LPR报价很可能出现非对称下调,即1年期LPR报价可能下调5个基点,5年期以上LPR报价下调15个基点。风险提示包括政策落地不及预期和房地产链条修复节奏不及预期等。
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