天坛生物(600161)：需求旺盛拉动下增长态势良好

　　本报告导读：
　　终端需求旺盛拉动下公司2023Q2延续Q1良好增长态势，同比、环比均稳健增长，业绩好于预期，维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级。考 虑到终端需求旺盛，产品销售顺利，上调2023-2025 年预测EPS 至0.64/0.77/ 0.92 元（原为0.62/0.75/0.90 元），参考板块估值给予2023 年目标PE 49X，维持目标价31.17 元，维持增持评级。
　　业绩好于预期。根据初步核算数据，公司2023H1 实现营收26.92 亿元（同比+42.4%，下同），归母净利润5.64 亿元（+46.5%），扣非净利润5.56 亿元（+48.7%）；单2023Q2 实现营收14.00 亿元（+18.1%），归母净利润3.02亿元（+16.2%），扣非净利润3.03 亿元（+17.4%），环比2023Q1 亦有增长，业绩好于预期，预计主要原因系终端需求旺盛拉动产品销售。
　　疫情助推静丙认知提升，预计需求端仍将持续旺盛、紧平衡延续。相比欧美等发达国家，国内静丙适应症范围较窄、人均用量较低，整体认知水平相对较低。疫情期间静丙广泛应用于重症病人治疗并被纳入部分治疗指南，终端供不应求，在拉动短期销售的同时，亦促进以静丙为代表的血液制品认知提升，预计未来国内人均用量有望持续向欧美等发达国家靠拢，需求端持续旺盛，预计未来几年内终端供需仍将维持紧平衡。
　　新浆站陆续建成开采，采浆量增长带动业绩增长。年度来看，血液制品企业业绩仍主要取决于采浆量，公司2022 年60 家在营浆站采浆2035 吨，疫情反复下仍同比增长11%；自2022 年报以来已公告6 家新浆站正式开采，现有在营浆站76 家，筹建中浆站近30 家，未来1-2 年内有望陆续建成开采，为采浆量持续增长奠定基础，最终反映在业绩增长。
　　风险提示：终端供需变化
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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