行动教育(605098)：业绩超预期 大客户战略成效显着

　　事件：公司发布中 报业绩预告，23H1，公司预计实现收入2.8~3.0亿元、同增39.0%~48.9%、较21H1 增长15.7%~24.0%，实现归母净利润1.0~1.1亿元、同增102.8%~123.1%、较21H1 增长30.4%~43.5%。业绩超预期。
　　23Q2，公司预计实现收入1.7~1.9 亿元、同增64.7%~84.0%、较21Q2 增长1.9%~13.9%，实现归母净利润0.8~0.9 亿元、同增98.7%~122.9%、较21Q2 增长13.6%~27.4%。
　　点评：
　　大客户战略成效显著。公司大客户战略不断推进，如5 月与郎酒集团达成战略合作，大客户订单获取能力凸显，有望进一步提升品牌影响力，形成正向循环。大客户战略未来有望持续驱动公司订单增长。
　　需求旺盛，报到率提升。在1 月疫情反复的背景下，23Q1 销售商品、提供劳务收到的现金仍同比增加30.8%，可见需求旺盛。且23H1 学员报到率大幅提升，有望进一步促进后续订单转化。23H2，公司计划浓缩EMBA 课程不少于3 期/月，校长EMBA 课程不少于15 模块/月。
　　盈利能力显著提升。23H1 实现归母净利润1.0~1.1 亿元、同增102.8%~123.1%、相较21H1 增长30.4%~43.5%；归母净利率显著提升，23H1 达36~37%、22H1 为24.5%、21H1 为31.7%，盈利能力显著提升。
　　投资建议：中报业绩超预期，且较历史最好年份21 年相比也有靓丽增长，可见课程需求旺盛。大客户战略成效显著，有望带动订单稳步增长。
　　我们预计2023~25 年EPS 为1.72/2.26/2.96 元，当前股价对应PE 为23x/17x/13x，维持“买入”评级。
　　风险提示：招生人数不达预期，造成公司收入和利润不达预期；宏观经济下行的风险；关键业务人员流动的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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