软控股份(002073)：中报高增 新一期股权激励发布

　　核心观点
　　公司发布2023 年半年度业绩预告，2023H1 高速增长；同时公司发布2023年限制性股票激励计划（草案），2023/2024 年业绩目标剔除股份支付费用影响后为3.70/4.55 亿元，业绩目标较高，彰显信心。液体黄金轮胎推广超预期，公司液体黄金EVEC 胶目前产能7 万吨，2022 年下半年开始盈利，2023 年随产能利用率提升盈利能力将持续提升。下游轮胎企业纷纷扩产，中报业绩高增，公司下半年轮胎设备订单有望提升，明年增长可期。公司轮胎模具量利齐升，锂电设备业绩开始释放。盘锦伊科思23 年有望建成，24 年贡献增长。
　　事件
　　公司发布2023 年半年度业绩预告
　　公司2023H1 实现归母净利润7800-9800 万元，同比+60.76%~101.98%，以中枢计算2023Q2 归母净利润6935 万元，同比+83.26%，环比+271.89%，扣非归母净利润4300-6300 万元，同比+22.71%~79.79%，以中枢计算2023Q2 扣非归母净利润4193 万元，同比+49.19%，环比+278.81%。增长原因主要包括橡胶新材料业务、新能源行业智能装备业务增长明显，以及处置子公司青岛软控智能装备有限公司影响约1,833 万元。
　　公司发布2023 年限制性股票激励计划（草案）本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为3,750 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额9.6950 亿股的3.87%，股票来源为公司向激励对象定向发行的本公司人民币A 股普通股股票，授予价格为4.00 元/股，激励对象为公司董事、高级管理人员、核心业务人员和骨干员工共计51 人，业绩考核目标为以2022 年归母净利润为基数，2023/2024 年年归母净利润增长率不低于30%/60%。（上述“净利润”指标均以归母净利润，并剔除全部在有效期内激励计划股份支付费用影响的数值作为计算依据。股份支付费用剔除时，结合费用摊销所在公司主体所得税率及母公司持股比例进行具体剔除还原，经还原后2022 年归母净利润为28,424.32 万元，即2023/2024 年业绩目标剔除股份支付费用影响后为3.70/4.55 亿元，业绩目标较高，彰显信心。
　　简评
　　液体黄金轮胎推广超预期，星辰大海大步向前。赛轮液体黄金轮胎自2021年第四季度全球首发以来，经西班牙IDIADA、德国T V、美国史密斯实验室等多个权威机构验证及多次实车测试，其优异的节油性、舒适性、操控性、耐磨性等指标受到驾驶人员的广泛好评和认可。液体黄金乘用车轮胎达到欧盟标签法规最高等级AA 级， 液体黄金卡客车轮胎是国内目前唯一达到中橡协《轮胎标签分级标准》3A 级的产品。2023 年2 月，赛轮在国内线下门店　　推出了新能源EV、豪华驾享、都市驾驭及超高性能四大系列液体黄金乘车轮胎新品，可覆盖目前市场中高端主流车型，市场反响积极，推广进度超预期。公司液体黄金EVEC 胶目前产能7 万吨，2022 年下半年开始盈利，2023 年随着产能利用率提升盈利能力有望持续提升。中期看，赛轮董家口年产50 万吨功能化新材料明确需原材料EVEC 胶19 万吨，长期看，赛轮需求的进一步提升、其余轮胎客户的开拓以及橡胶制品的推广有望贡献广阔空间。
　　下游轮胎企业纷纷扩产，中报业绩高增，公司下半年轮胎设备订单有望提升，明年增长可期。根据国家统计局数据，2023 年5 月份，我国橡胶轮胎外胎产量为8532.4 万条，增长20.9%， 1～5 月累计产量为3.88 亿条，增长14.0%。根据海关总署的数据，2023 年5 月我国出口橡胶轮胎77 万吨，同比+11.5%；出口金额约132.88 亿元，同比+15.9%，1-5 月我国累计出口橡胶轮胎347 万吨，同比去年同期+11.8%，出口金额约607.48 亿元，同比+19.4%，高速增长。随着国内经济活动恢复以及海外市场需求提升，叠加原材料价格和海运费回落，轮胎企业普遍在手订单充足，产销两旺，今年上半年轮胎企业纷纷启动扩产；同时近期玲珑轮胎、三角轮胎等企业公布中报预告，业绩高速增长。下游轮胎企业资本开支有望提升，有望对软控下半年设备订单带来可观贡献，明年轮胎设备增长可期。
　　重夺橡胶机械全球第一，海外市场大有可为。公司是全球唯一轮胎生产整体解决方案提供商，产品覆盖轮胎生产全工序，当前正推进以模块化为基础，应用机器视觉、智能算法、故障预测与健康管理、虚拟现实等技术，全面提升单机装备的智能化，简化操作难度，实现制程的自适应、自调整，提高轮胎品质。近期出版的欧洲橡胶杂志5/6 月刊公布了2022 年全球橡胶机械行业企业的销售收入排名，软控（MESNAC）位居全球第一。目前公司的营销网络已遍布欧、美、亚、非等多个国家和地区，辐射全球60 多个国家和地区的500 余名客户，并与众多高端轮胎企业建立了初步的战略合作伙伴关系，海外市场将是公司设备重要增长点。
　　轮胎模具量利齐升，锂电设备业绩开始释放。公司全资子公司联合科技从事轮胎模具业务，2022 年实现收入2.18亿元，净利润2068.58 万元，23 年一季度实现收入7105.66 万元，净利润1033.59 万元，在收入增长的同时净利率大增至14.55%，较2022 年提升5.04pct，景气度较高。公司在锂电业务板块继续完善合浆车间核心装备产品线，加大测试实验及制浆工艺研发力度，实现产品系列化，同时在国内锂电业务基础上，软控科技已经向上游材料如正极负极行业以及海外市场全面进发，订单有望有望继续增长，业绩将快速释放。
　　盘锦伊科思23 年有望建成，24 年贡献增长。公司于2022 年4 月与盘锦辽滨沿海经济技术开发区管理委员会签订《投资协议书》，规划在辽滨沿海经济技术开发区建设碳五低碳综合利用绿色新材料项目，项目总投资12.7亿元人民币，占地400 亩，其中一期计划投资8.7 亿元，占地300 亩，建设15 万吨/年碳五综合利用装置衍生4万吨/年碳五低碳综合利用绿色新材料项目，公司2023 年有望完成盘锦一期项目建设，给24 年业绩带来增量。
　　盈利预测：预计公司2023-2024 年归母净利润分别为3.05、4.19 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：液体黄金市场拓展不及预期，轮胎行业景气度下行液体黄金市场拓展不及预期：公司液体黄金目前主要销售给赛轮轮胎，产品需求取决于赛轮对液体黄金轮胎的推广，虽然液体黄金轮胎性能优势明显，但价格同样相对较高，在推广上需要一定时间，如果推广不及预期，将会对软控相关业务收入产生影响。
　　轮胎行业景气度下行：公司轮胎橡胶设备业务与轮胎行业景气度有一定关系，如果轮胎行业出现持续较长时间的下行，轮胎厂商的扩产速度可能减缓，这将会对公司轮胎橡胶设备业务的新签订单量以及在手订单交付节奏产生一定影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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