天坛生物(600161)：半年度业绩快报公布 二季度实现稳健增长

　　业绩简评
　　2023 年7 月13 日，公司发布23 年半年度业绩快报。公司预计23年上半年实现营业收入26.92 亿元（+42%），实现归母净利润5.64亿元（+46%），实现扣非归母净利润5.56 亿元（+49%）；单季度看，预计23 年2 季度实现营业收入14.00 亿元（+18%），实现归母净利润3.02 亿元（+16%），实现扣非归母净利润3.03 亿元（+17%）。
　　公司业绩增长主要系产品销量增加带来销售收入持续增长。
　　经营分析
　　二季度维持稳定增速，业绩成长性凸显。公司业绩在一季度实现大幅同比增长后，二季度仍维持了稳定增速，业绩成长性凸显。近年来全行业浆站获批数量稳步提升，目前采浆端负面影响因素全面出清，预计浆站数量增加及采浆业务恢复将共同贡献供给增量；需求端看，近两年血制品的医患教育得到客观推动，院内诊疗恢复将逐步释放积压手术需求，血制品需求有望持续提升。我们预计23年血制品行业基本面有望持续复苏，看好公司作为行业头部企业持续受益，业绩实现稳定增长。
　　公司浆站持续落地，规模优势有望逐步兑现。公司浆站拓展工作加速推进，2022 年在贵州、甘肃、吉林、湖北等地新设22 家浆站，浆站扩张预期稳步落地；2022 年公司共采浆2035 吨，同比增长达11%，浆站数量及采浆规模长期处于业内领先地位，未来规模优势将有望逐步兑现，推动公司业绩实现持续增长。
　　产能建设稳步推进，研发工作持续突破。公司所属成都蓉生千吨级项目-永安项目于2022 年8 月顺利投产，此外成都蓉生重组因子车间、上海血制云南项目等均已完成建设，有效提高公司整体产能。研发方面，成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ、静注人免疫球蛋白（pH4）（层析工艺，10%浓度）、人纤维蛋白原和兰州血制人凝血酶原复合物提交上市注册申请，并均通过药品注册核查（药学）和GMP 符合性二合一检查，未来有望带动公司吨浆收入持续上升。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们维持盈利预测，预计2023-2025 年公司分别实现归母净利润10.43 亿元（+18%）、12.93 亿元（+24%）、15.75 亿元（+22%）。公司2023-2025 年EPS 分别为0.63、0.78、0.96 元，对应PE 分别为40、32、27 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　浆站拓展不及预期；单采血浆站监管风险；新开浆站带来资本开支增加；采浆成本上升的风险；产品价格波动的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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