深度*公司*美畅股份(300861)：Q2单位盈利环比提升 金刚线销量快速增长

　　公司发布2023H1 业绩预告，盈利同比增长31%-37%。公司金刚线销量快速增长，Q2 单位盈利环比显著提升，优质产能快速扩张；上调至买入评级。
　　支撑评级的要点
　　2023 年上半年盈利预计同比增长31%-37%：公司发布2023 年上半年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润8.70-9.10 亿元，同比增长30.59%-36.59%，扣非盈利8.30-8.70 亿元，同比增长32.92%-39.33%。
　　2023Q2 预计实现归母盈利4.91-5.31 亿元， 环比2023Q1 增长29.39%-39.93% ， 扣非盈利4.70-5.10 亿元， 环比2023Q1 增长30.25%-41.35%。
　　金刚线销量快速增长，单位盈利显著提升：2023 年二季度，公司实现光伏硅切片用碳钢金刚线销量 2,809.32 万公里，同比增长22.00%，环比Q1 销量增长13.20%，碳钢金刚线销售均价 37.09 元/公里，环比Q1 均价基本持平；2023 年二季度，公司光伏硅切片用钨丝金刚线销量 341.04万公里，环比Q1 销量增加 63.12%，钨丝金刚线销售均价 66.21 元/公里，环比Q1 均价基本持平。2023 年二季度，公司盈利能力环比持续提升，根据我们的测算，预计2023 年二季度公司单公里扣非后净利润为14.90-16.17 元/公里，环比Q1 扣非后单位盈利（13.40 元/公里）显著提升。
　　我们认为，在二季度硅片价格快速下跌的背景下，公司盈利依然能够实现环比提升，体现了公司优秀的成本控制能力与规模化优势。
　　优质产能快速扩张，产能有望持续增长：根据公司公告，截至6 月初，公司高效金刚石生产线项目已全部实施完毕，新增金刚线年化产能5,400万公里。同时，公司将原“单机九线”生产线改造至“单机十五线”，实际年化产能较原计划新增产能提升了80%。根据公司财务预算方案，预计2023 年公司金刚线年产量将达到14,000-18,000 万公里。
　　估值
　　在当前股本下，结合公司年报及行业供需情况，我们将公司2023- 2025年预测每股收益调整至4.22/5.21/6.43 元（原预测2023-2025 年每股收益为4.17/5.12 /5.94 元），对应市盈率10.4/8.4/6.8 倍；上调至买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　产品价格竞争超预期；下游扩产需求低于预期；原材料价格波动；光伏行业政策风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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