启明星辰(002439)：中报利润超预期 新业务涌现创新成果

　　事件：公司发布2023 年中报业绩预告，2023 年H1 预计实现营业收入15.10~15.60亿元，同比增长24.37~28.48%；预计实现归母净利润1.75~1.95 亿元，同比扭亏为盈；扣非净利润预计亏损0.75~0.85 亿元，亏损幅度较去年同期收窄。其中，公司Q2 单季毛利额提升19.16%~22.66%，Q2 单季扣非净利润实现当季盈利，在降本控费方面取得积极成果，继续保持高质量、可持续健康发展。
　　中移协同涌现创新成果：报告期内1）公司12 款产品（17 款子产品）成功进入中国移动核心能力和自主产品清单，覆盖云安全、数据安全、工业互联网安全、终端安全等领域；2）公司与中国移动云能力中心、北京移动等十余家子公司签订战略合作协议，累计签署已超过30 家；3）移动云|星辰安全品牌在中国移动云基础设施上融入公司云安全能力，云原生安全自适应架构满足客户上云安全需求；4）公司利用中国移动超强算力资源训练AI 大模型，有望进一步深化研究赋能双方AI+安全业务；5）公司与中移互联网公司联合发布超级SIM 安全网关，共同打造新型网络边界防护体系。
　　新兴板块持续拓维跃变：报告期内1）公司工业互联网安全多个场景化案例被入选为“工业安全系统典型应用示范案例”，持续领跑中国工业互联网安全赛道；2）公司持续提升数据安全全线产品能力，以业务场景化思维为基础构建“行业+场景”差异化数据安全解决方案矩阵，逐步构建在数据要素化背景下的安全与业务创新协同体系；3）打造5G 泛终端安全可信管理体系，推出5G+身份信任体系安全方案，实现在5G 专网中对泛终端的可信多重身份认证、精细化访问控制、安全审计等。
　　投资建议：公司作为网安经典板块龙头，新兴板块持续保持引领，中移动协同效应已初现，老牌网安劲旅有望实现华丽转身。我们预计2023-2025 年公司分别实现收入59.86、76.77、96.30 亿元。实现归母净利润10.68、13.76、17.88 亿元，对应当前PE 估值分别为25x、19x、15x，维持 “增持”评级。
　　风险提示：政策落地不及预期；政府预算不及预期；疫情对订单交付的影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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