道森股份(603800)：战略转型新能源业绩高增 干式复合铜箔设备打造第二曲线

　　公司发布2023H1业绩预告，报告期归母净利同比上升231.00-298.31%
经公司初步测算，预计2023 年上半年实现归母净利4400-5300 万元，比去年同期增加3070.70-3970.70 万元，同增231.00-298.31%；实现扣非归母净利3200-3900 万元，比去年同期增加2050.58-2750.58 万元，同增178.40-239.30%。
　　上年低基数叠加子公司洪田科技放量，公司营收与利润双双高增
　　1）22H1 公司归母净利为1329.30 万元，基数相对较低；2）洪田科技报告期内出货持续上行，据持股比例推测其上半年业绩大幅增加，或近1 亿。
　　电解铜箔设备业绩确定性较强，复合铜箔设备有望贡献新增量
　　1）深耕电解铜箔设备多年，积淀深厚在手订单充足：洪田科技系国内少数电解铜箔设备整线供应商，产品各项性能领先市占率约30%。23Q1 合同负债约9.3 亿元，订单交付已排至2023 年以后，业绩确定性较强；2）复合铜箔磁控溅射一体机已获汉嵙新材订单，磁控-蒸镀一体机年内有望出货：4 月28 日公司发布磁控溅射一体机，发布会现场获汉嵙新材订单，下游制造商沟通意向明显认可度较高；磁控+蒸镀一体机尚处研发调试阶段，年内有望实现出货。
　　布局新能源高端装备制造项目，助力电解、复合铜箔设备双轮驱动
　　1）22 年5 月公司于江苏省盐城市新建电解铜箔成套设备产业园，预计23 年3 季度完工投产；2）此外，公司拟于江苏南通市投资10 亿建设新能源项目，项目达产后可实现年产真空镀膜设备200 套（磁控溅射设备100 套+真空蒸镀设备100 套）、复合铜箔一体机成套设备100 套、锂电生箔机成套设备200 套及阳极板6000 套等，有望持续增厚公司新能源板块业绩。
　　电解铜箔龙头诺德宣布进军复合集流体，干法设备企业有望收获订单
　　1）2023 年7 月7 日，诺德股份通过《关于对外投资设立控股子公司的议案》，同意不超7000 万元对外投资成立控股子公司从事复合集流体研发、生产及销售；2）诺德股份此前同公司合作紧密，持有公司5%股份，并认为干法工艺具备良率高、环保等优势，为重要趋势。本次诺德进军复合集流体业务，干法设备企业有望收获订单。
　　洪田科技仍剩余49%股权，若收购完毕新能源板块业绩有望充分释放
　　投资建议：预计公司 23/24/25 归母净利润至2.56/3.7/4.37 亿元，对应 P/E 为24x/17x/14x，维持“买入”评级。
　　风险提示：新能源车发展不及预期；产能扩张产品开发不及预期；材料价格波动等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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