华秦科技(688281)：业绩持续高增 特种材料龙头蓄势待发

　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预告，2023H1 公司实现营收3.82 亿元，同比+41.25%；实现归母净利润1.83 亿元，同比+47.83%；实现扣非归母净利润1.77 亿元，同比+61.75%。
　　点评：
　　下游持续向好，助力业绩高增：公司业绩增长的主要原因：1）下游客户型号任务持续增加，且小批试制新产品订单陆续增多，当期产销量较上年度同期稳步提升，使得公司经营业绩较上年同期增加；2）2023H1 闲置募集资金理财使得投资收益有所增加。
　　军机加速迭代，隐身飞行器带动公司业务向好 ：我国高代次战机数量、占比较军事领先国家仍存在较大差距，在国防安全发展的大背景下，1）高代次隐身战机的列装进度有望加速；2）配套隐身战机的国产航空发动机的逐步放量，都有望带动公司高温隐身材料业务高速增长。
　　隐身涂层具有耗材属性，先进战机存量增加带动需求长期增长 ：隐身涂层具有耗材属性，以美国B2隐身轰炸机为例，大约每七年进行一次的大修，都需要进行老化隐身涂层的清除和新涂层的涂装。随着我国高代次隐身战机逐步放量，叠加实战化训练强度的增加，战机及发动机的维修保障需求有望拉动公司隐身涂层业务规模持续提升。
　　盈利预测、估值与评级：我们持续看好华秦科技在航空特种功能材料领域的领先地位。我国先进战机起量、改型以及存量战机数量提升带来的维修保养需求，公司相关业务有望深度、长期受益。我们维持公司2023-2025 年盈利预测，预计净利润分别约4.7/6.2/8.1 亿元，对应EPS 分别约3.41/4.48/5.84 元，当前股价对应PE 分别约58x/44x/34x。考虑到公司在特种材料领域的龙头地位，以及产品线拓展带来的增长潜力，我们上调公司至“买入”评级。
　　风险提示：航空发动机放量不及预期的风险；公司产能爬坡不及预期的风险；原材料价格上涨超预期的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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