兆驰股份(002429)：2Q盈利表现强 竞争优势不断强化

　　2Q23 归母净利同比+81%~+110%，表现积极，维持买入
公司披露2023 年中期业绩预告，1H2023 公司归母净利同比+35%~+45%，表现好于我们此前预测（同比+28%~+31%），其中，2Q23 公司归母净利同比+81%~+110%，我们暂维持23-25 年预测EPS 为0.36、0.41、0.45 元，截至2023/7/13，可比公司2023 年平均PE 为16x，考虑到公司电视业务的明显恢复，同时在LED 芯片及COB 显示业务上积极进展，给予公司2023年18xPE 估值，对应目标价6.48 元（前值6.12 元），维持“买入”评级。
　　电视业务维持积极恢复
　　海外电视经过2022 年的去库存后，海外电视补库需求增强，尤其是北美客户补库强化，公司也受益于海外客户的补库需求，根据洛图数据，公司上半年电视ODM量同比增长35.7%，且考虑到电视面板价格在1Q23 企稳回升，公司采取成本加成方式销售，进一步强化了电视出口表现。
　　LED 产业竞争力强化，芯片、显示继续扩大规模
　　LED 产业链业务上，公司LED 氮化镓芯片业务产能在2023 年4 月放量，6月底100 万片/月（4 寸片），考虑到产能仍在爬坡过程中，我们预计2H23增量贡献较为积极，且有望带动整体产业链成本下降。公司LED 封装业务规模维持稳定，但价格随着市场价格有所企稳，2Q23 盈利能力环比改善。
　　LED COB 显示上，公司已有600 条COB 显示模组产业线投产，还将继续扩大产能规模，巩固成本优势，下半年有望投放Mini LED COB 电视产品，或继续贡献增量。
　　看好公司毛利率提升
　　公司整体电视代工业务回升，产能利用率好转，且LED 产业中，封装盈利能力好转，芯片及显示产品扩产推动成本优化，我们预计2Q23 公司毛利率同比好转，考虑到1Q23 公司毛利率提升至18.3%，2Q23 毛利率或更优。
　　预计电视代工量恢复、价提升，LED 产业链整体好转
　　全年来看，电视补库存需求或逐步稳定，但是电视面板价格回升趋势仍积极，公司电视代工业务在23 年有望继续迎来量恢复、价明显回升。而公司LED 业务全面优化，在规模及成本优势下，各个产业链细分环节份额或向公司集中。
　　风险提示：电视ODM 市场竞争加剧；LED 产业需求下滑。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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