爱柯迪(600933)2023年半年度业绩预告点评：23Q2业绩超预期 募资助力墨西哥扩产

　　事件概述：2023 年7 月15 日，公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023H1 归属于上市公司股东的净利润为37,500 万元~41,500 万元，同比+75.94%~+94.70%；2023H1 扣除非经常性损益后的净利润为37,000 万元~41,000 万元，同比+98.77%~+120.26%。
　　23Q2 业绩超预期，公司加速电动智能化转型。
　　23Q2 公司归母净利预计为20,564 万元~24,564 万元， 同比+60.33%~+91.51%，环比+21.42%~+45.04%，主要系1）三电+智能化壳体订单释放带动公司营收增长：公司深耕铝合金精密压铸件十余载，主要产品包括汽车雨刮/动力/热管理/转向/制动等系统，加速布局新能源汽车三电系统、汽车结构件、汽车视觉系统等合金精密压铸件。据公司可转债募集说明书，截至2022年4 月末，公司在手订单充足，其中新能源汽车三电系统项目在手订单未来预测金额约为91.54 亿元，获取的订单主要集中在未来4-8 年内实现销售收入。
　　2023H1 公司前期开拓的新能源领域和智能驾驶领域项目订单持续放量，带来业绩增长；2）汇率等外部因素的正向影响。同时，公司发布定增募集说明书，募集资金总额不超过12 亿元，用于建设墨西哥新能源汽车结构件及三电系统零部件生产基地，助力公司快速布局北美地区新能源汽车中大型铝合金压铸件市场，增强与全球知名的大型跨国汽车零部件供应商及新能源主机厂在全球范围内的全面、深度合作，提高客户黏性。
　　公司在手订单充足，产能爬坡迈入业绩释放期。
　　公司在提升中小件市占率的基础上，积极布局新能源产品，据公司公告，2022 年公司新能源汽车用产品销售收入占比约为20%，新增订单中新能源占比达70%（三电/智能驾驶/热管理/结构件各占40%/12%/10%/5%），公司智能电动化转型加速。产能方面，截至2022 年底，公司储备土地近千亩，包括宁波本部土地356 亩、柳州基地90 余亩、爱柯迪智能制造科技产业园118 亩、墨西哥北美生产基地76 余亩以及安徽含山433 亩土地，为后续订单的释放做好产能储备。
　　截至22M11，公司投产土地在640 亩左右，以单亩产值0.12 亿元计算，对应爬坡后产值规模将达到77-80 亿元，为后续业绩持续增长提供保障。此外，公司一体化压铸深化布局，爱柯迪智能制造科技产业园大吨位6100T 压铸机于2023 年4 月份进场，有助于公司扩大零部件品种，提升ASP。
　　投资建议：公司客户资源优质，电动智能化加速转型，我们上调公司盈利预测，预计公司2023-2025 年实现营收61.10/80.45/101.38 亿元，实现归母净利润8.39/10.95/14.41 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为24/19/14 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格波动导致毛利率低预期，新品拓展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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