锦江酒店(600754)2023年半年度业绩预告点评：预告利润中值超疫情前 经营数据向好

　　事件：2023 年7 月14 日下午，公司发布2023 年半年度业绩预告，2023H1 公司预计实现归母净利润为5.0-5.5 亿元，扣非归母净利润为3.7-4.2 亿元，同比均实现扭亏为盈。
　　业绩基本符合预期。根据预告及一季度数据测算，2023Q2 公司预计实现归母净利润3.7-4.2 亿元，同比增长80%-105%，恢复至2019 年同期的136%-152%；2023Q2 扣非归母净利润为2.8-3.3 亿元，同比扭亏为盈，恢复至2019 年同期的97%-115%。净利润超越疫情前水平，基本符合预期，国内休闲游及商务差旅消费需求明显释放，带动公司境内酒店经营显著复苏。
　　RevPar 持续修复，已超越疫情前水平。2023 年Q1 锦江酒店境内酒店整体OCC/ADR/RevPar 分别为61.7%/239 元/148 元，为2019 年同期的87%/117%/103%。2023 年一季度/4 月/5 月/6 月（预计）境内酒店整体RevPar 恢复至2019 年的103%/116%/104%/108%，境外酒店整体RevPar恢复至2019 年的110%/107%/115%/114%。2023 年以来，居民出行意愿修复带动RevPar 迅速修复，RevPar 已全面超越疫情前水平。
　　暑期旺季到来有望释放业绩弹性。跨省交通在7/8 月达到周期性峰值，暑期旺季长途出行恢复程度有望进一步提升。2019 年跨省交通客运量存在两个峰值时间段，即1-2 月春运期间和7-8 月的暑期旺季，且7-8月长途出行特征更为突出。2023 年5 月铁路/民航持续恢复至2019 年同期的106%/95%。我们预计2023 年7/8 月将迎来暑期旺季，长途出行恢复程度有望进一步提升，公司有望进一步释放业绩弹性。
　　盈利预测与投资评级：锦江酒店作为中国第一大酒店连锁集团，品牌、运营和管理持续赋能网络扩张。背靠锦江国际协同整合资源，在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，旅游市场复苏带动公司盈利能力快速恢复。考虑人员薪酬上涨，调整锦江酒店2023-2025 年盈利预期，归母净利润分别为15.12/21.65/29.47 亿元（前值为16.99/21.26/27.20亿元），对应PE 估值为33/23/17 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求恢复不及预期，行业竞争加剧，门店增长不及预期等
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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