长城汽车(601633):新能源及海外销量创新高;2H持续推进转型

2023-07-16 10:35:03 和讯  中金公司邓学/常菁
  公司预告2Q23 归母净利润10.4-14.4 亿元,超市场预期长城汽车公布1H23 业绩预告:归母净利润11.5-15.5 亿元,同比下降72.3%-79.5%;扣非归母净利润6.0-8.5 亿元,同比下降58.7%-70.9%。对应2Q23 归母净利润9.8-13.8 亿元,扣非归母净利润8.2-10.7 亿元,2Q规模效应释放、产品结构优化、出口继续上行带动业绩环比改善,超市场预期。
  关注要点
  2 季度销量逐月提升,新能源及海外占比创新高。1Q/2Q公司分别销售22.0/29.9 万辆,伴随哈弗枭龙系列、魏牌蓝山等新车上市交付,销量逐月环比增长,2Q销量同比+27.3%/环比+36.0%;2Q新能源车型销售6.5 万辆,环比+135.2%,占比达21.8%;哈弗H6 HEV、欧拉好猫、坦克300、坦克500 等多款车型沙特、阿联酋、菲律宾、智利、澳大利亚等海外市场上市,2Q海外销售7.2 万辆,环比+38.4%,占比达24.1%,均创新高。
  2 季度终端折扣有所扩大,但毛利率有望环比改善。2 季度行业价格竞争较为激烈,公司燃油车终端价格折扣加大,但我们预计毛利率有望实现环比提升,主要得益于:1)规模效应释放:2 季度平均月销达10 万辆,环比+35.9%,对应单车折旧摊销有望下降千元;2)产品结构改善:坦克300/二代大狗/蓝山等定价更高的车型销量占比提升,我们预计ASP环比继续向上;3)海外销量占比提升:2022 年海外业务毛利率27.1%,较国内业务高9.7ppt,即使考虑到海外销售费率偏高,我们估算单车净利润仍高于国内市场5000 元以上;1H23 高毛利的海外销量持续走高,助力毛利率提升,我们预计这一趋势延续。
  新能源转型与全球化布局齐头并进,渠道改革持续推进。公司各大品牌均着力加速新能源转型,WEY高山、坦克400、哈弗全新硬派SUV B26、欧拉全新轿车及SUV车型等下半年规划上市,我们认为有望进一步丰富新能源产品矩阵;同时,公司加速“生态出海”,中东配件中心开启运营,海外经销商体系持续完善,推动全球销售网络的拓展与落地。渠道端,截至6月底公司已完成326 家哈弗新能源网门店部署,公司计划2023 年底运营门店部署至800 家。1WEY牌与坦克渠道融合推进顺利。伴随旺季来临、新品交付爬坡,我们预计公司单季度销量有望逐步向15 万台迈进。
  盈利预测与估值
  当前A/H股股价对应2023 年30.7/9.4 倍P/E,维持跑赢行业评级。维持2023/24 年盈利预测不变。维持A/H目标价35 元/12.5 港币,对应2023 年42/13 倍P/E,分别较当前股价有38%/35%的上行空间。
  风险
  新能源转型不及预期;需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

   【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

看全文
写评论已有条评论跟帖用户自律公约
提 交还可输入500

最新评论

查看剩下100条评论

热门阅读

    和讯特稿

      推荐阅读