浙数文化(600633)：23H1业绩超预期 「AI+数据要素」双翼腾飞

　　投资要点
　　事件：2023 年7 月14 日，公司发布2023 年半年度业绩预告公司预计 2023 H1 实现归母净利润5.8-6.9 亿元，同增148.35%至195.45%；预计实现扣非归母净利润4.6-5.5 亿元，同比增长38.50%至65.59%。
　　根据业绩预告，本报告期公司业绩变化主要原因为1）本报告期公司及子公司持有的交易性金融资产公允价值变动损益较上年同期大幅增长；2）本报告期公司持有的联营企业投资收益较上年同期大幅增长。
　　基本面，游戏+IDC 核心主业稳健发展，贡献业绩子公司边锋网络作为公司数字文化板块核心业务，长线运营棋牌、休闲品类游戏产品，业务稳健发展，韧性十足；子公司富春云作为公司数字科技板块核心业务，数据中心稳步建设并陆续上电，杭州富阳数据中心运营良好，北京四季青数据中心项目工程建设达到交付标准，杭州大江东数据中心处于全面筹建阶段，三大数据中心稳步推进建设、销售、运营等工作，有望进一步释放营收及利润。
　　中短期，传播大脑沉淀经验，布局AI+媒体垂类模型控股子公司传播大脑科技（浙江）股份有限公司以科技和内容为抓手，加速媒体深度融合，推进浙江省媒体技术一体化发展。5 月25 日上线“传播大模型”内测版，用户可以采用以文生图、以图生文、以图生图的方式开展创意设计；在对话框中提出要求或提供关键词，实现想标题、写提纲、写作辅助等11 项需求；具备总结大纲、生成摘要、提取关键词、情感分析、写演讲稿、写邮件等14 项功能。
　　该“传播大模型”于7 月12 日入选中国新媒体大会“融媒有技”优秀案例库。
　　我们认为，浙数文化作为浙江日报集团下属上市公司，定位于宣传口国企，沉淀积累了多年媒体内容生产经验，此次积极布局媒体专业垂类模型，是媒体细分领域与AI 技术的领先探索，未来有望作为行业标杆向全国推广。
　　中长期，数据要素市场化逻辑不改，有望迎来短期催化公司是数字经济-数据要素-交易所环节核心标的。我们认为，建设数字中国是数字时代推进中国式现代化的重要引擎，是构筑国家竞争新优势的有力支撑。数字中国建设及数字经济是未来国家发展的大趋势，国家正加速推进数据要素市场建设，并积极鼓励试验探索，坚持顶层设计与基层探索结合，支持浙江等地区和有条件的行业、企业先行先试。公司目前持有浙江大数据交易中心48.2%股份，浙江作为“数据二十条”中明确提及的先行试点省份，有望获得更多政策催化。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023-2025 年营收分别为52.82/56.31/60.96 亿元，同比增长1.85%/6.60%/ 8.27%；归属于母公司股东净利润分别为8.92/9.38/11.36 亿元，同比增长82.17%/5.19%/21.01%；EPS 分别为0.70/0.74/0.90，以2023 年7 月14 日收盘价，对应PE 分别为23.61/22.44/18.55。公司“AI+数据要素”双翼腾飞，我们持续看好。我们认为，中短期逻辑来看，公司积极探索AI 技术与媒体领域的结合，拥有垂类模型输出能力；中长期逻辑来看，公司前沿布局数字中国战略，持有浙江省大数据交易中心48.2%股份，有望在数据要素市场化建设持续推进中受益，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　模型效果不及预期；模型商业化进展不及预期；行业监管风险；政策落地不及预期；市场竞争加剧；宏观经济风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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