赛力斯(601127)2023年半年报业绩预告点评:1H23亏损同比收窄 静待转型效果显现

2023-07-17 10:05:08 和讯  光大证券倪昱婧
  2023 年上半年业绩预告公布:1H23 归母净利润预计亏损12.5-13.9 亿元,扣非后归母净利润预计亏损18.0-19.3 亿元。其中,2Q23 归母净利润预计亏损6.3-7.7亿元,扣非后归母净利润预计亏损8.8-10.1 亿元。公司单车亏损略收窄但仍处于整体亏损阶段,主要原因或为,1)公司持续进行新能源汽车研发及营销投入;2)1H23 公司为应对行业竞争给予较大力度终端折扣,单车盈利受到影响。
  1H23 问界品牌销量承压,智驾版车型+M9 强化品牌智能属性:1H23 公司汽车累计销量同比-26.7%至9.2 万辆,新能源汽车销量同比-1.8%至4.5 万辆,赛力斯销量同比+19.4%至2.6 万辆。1)1H23 问界品牌销量低于预期,主要受到1Q23车企集中降价导致消费者存在较强观望心理、以及车型处于换代周期影响。2)M5 智驾版车型2023/4 上市并于2023/6 开启交付。智驾版车型已在多地开启线下试驾活动,城市NGP 表现领先行业,计划于3Q23 在15 城、4Q23E 在45 城依次开启不依赖于高精地图的驾驶方案。为进一步提升智驾产品竞争力,6/30问界ADS2.0 买断优惠价格降至1.8 万元。3)问界M9 定价50-60 万元并开启盲订,a)车身使用9000 吨压铸工艺,配备全铝合金底盘,标配空气悬架+CDC;b)座舱将迭代至鸿蒙4.0 版本并搭载大尺寸AR-HUD 实现多联屏互动。
  绑定华为+自主突破,静待公司转型效果:1)作为首个与华为以智选模式合作的车企,将通过华为终端智能化、数字化、用户体验等方面的优势深度赋能,并规划联合业务目标是2026 年实现新能源汽车产销达到 100 万辆。2)公司深耕传统汽车多年并具备较强的整车生产制造、动力总成研发能力。2023/3 上市自主新能源品牌的首款车型蓝电E5,2023/7 蓝电携手100 余家经销商举办近3000场汽车巡展活动以响应新能源下乡号召。3)公司处于新能源转型阶段,交付量高低取决于产品+渠道。a)产品:智驾版车型核心定位为智能驾驶,终端折扣优惠、驾驶场景拓宽、以及消费者体验升级/消费心智转变有望提振产品力。b)渠道:坚持华为+自主渠道并强化自主门店的经营管理能力。我们判断,赛力斯已针对产品+渠道两方面不足进行调整,静待公司转型效果。
  市场情绪面修复,维持赛力斯“增持”评级:2023/3 华为重申不造车并进行宣传口径调整,华为系车企市场波动性较大。受益于2023/6 华为收回问界商标权被核准、以及L3 级别辅助驾驶法规落地预期等因素影响,市场对公司情绪面修复。考虑行业竞争背景下,公司仍处产品/渠道转型阶段,我们维持公司2023-2025E 归母净利润预测-35.2/-18.9/-3.1 亿元,维持公司“增持”评级。
  风险提示:汽车行业竞争加剧、华为对汽车相关战略转变、华为对汽车领域转型效果有限、华为系车型相互蚕食市场份额。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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