上海机场(600009)2023年半年度业绩预盈点评：业务量快速恢复 23年Q2实现扭亏

　　事件：公司发布2023 年半年度业绩预盈公告。公司2023 年上半年预计归母净利润为1.2 亿元-1.4 亿元，较上年同期（亏损13.8 亿元，调整后）扭亏为盈；预计扣非净利润为0.95 亿元-1.2 亿元，较上年同期（亏损13.8 亿元，调整后）扭亏为盈。其中Q2 预计归母净利润为2.2 亿元-2.4 亿元，环比Q1（亏损0.99亿元）扭亏为盈；预计扣非净利润为2.0 亿元-2.2 亿元，环比Q1（亏损1.0 亿元）扭亏为盈。
　　民航业持续复苏向好，两场主要业务量快速恢复。浦东机场2023 年上半年飞机起降架次约18.8 万架次，恢复至19 年同期的73.4 %，其中国内、国际、地区起降架次分别恢复至19 年同期的99.5%、40.0%、64.4%；旅客吞吐量约2200万人次，恢复至19 年同期的57.6%，其中国内、国际、地区旅客吞吐量分别恢复至19 年同期的88.6%、22.4%、51.2%。虹桥机场2023 年上半年飞机起降架次约13.0 万架次，恢复至19 年同期的97.2%，旅客吞吐量约2012 万人次，恢复至19 年同期的89.9%。2023 年上半年，我国民航业持续复苏向好，上海两场主要业务量快速恢复，境内市场基本恢复疫情前水平，出入境客运航班大幅增长，公司整体盈利水平稳步提升，资产整合效应明显，经营情况整体好转。
　　暑运旺季来临，业务量有望进一步增长，国际航线持续恢复。今年暑运期间（7月1 日至8 月31 日），浦东机场预计航班起降架次8 万架次，恢复至19 年同期的92%，旅客吞吐量1192 万人次，恢复至19 年同期的88%；虹桥机场预计航班起降架次5 万架次，较19 年同期增长9%，旅客吞吐量808 万人次，较19年同期增长4%。国际航线方面，公司将在暑运期间进一步增加日本、泰国、阿联酋等方向的航班，我们预计国际航班有望在下半年至明年呈现持续恢复态势。
　　参股免税资产，重获免税盈利弹性。2023 年1 月，公司公告决定设立合资公司收购日上上海、日上中国、中免首都、中免大兴15.68%股权及日上互联12.48%股权。公司通过资本合作的方式增强与免税运营商的利益绑定，不仅有助于弥补补充协议下提成比例下降带来的租金损失，而且有望充分发挥“机场+免税”的协同效应，共同做大免税蛋糕，实现双方合作共赢。
　　投资建议：航空客运需求复苏持续向好，上海两场主要业务量快速恢复，公司23 年Q2 实现扭亏；暑运旺季来临，两场业务有望进一步增长，国际航线将加速恢复；公司参股免税资产，重获免税盈利弹性；随着国际航线持续回暖，公司业绩有望进一步修复。考虑国际航线恢复节奏较慢，我们下调公司23-25 年净利润预测分别为10.8 亿元、41.7 亿元、60.6 亿元（原为24.1 亿元、50.2 亿元、68.2 亿元）；我们认为公司的竞争壁垒仍在，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：新冠肺炎疫情持续时间、范围超出预期；宏观经济下行影响航空需求下行；机场小时容量提升缓慢；海外航线旅客吞吐量增长缓慢。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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