汇川技术(300124)：单Q2营收高增 全年业绩有望实现稳健增长

　　事件：
　　公司发布2023 年半年度业绩预告，预计实现收入119.56～129.96 亿元，同比增长15%～25%，实现归母净利润19.75～21.72 亿元，同比增长0%～10%，实现扣非归母净利润17.44～19.19 亿元，同比增长0%～10%。按中值计算，2023H1 收入124.76 亿元，同比增长20.00%；归母净利润20.74 亿元，同比增长4.99%，扣非归母净利润18.32 亿元，同比增长5.02%。
　　核心观点：
　　单Q2 营收高增，全年业绩有望实现稳健增长。2023 上半年公司实现营收增速20%，分季度看，2023Q1 收入增速0.07%，2023Q2 收入增速37%，二季度营收重回两位数增长，同时5、6 月份订单增速边际改善。展望下半年，随着下游制造业景气度逐渐恢复，叠加公司海外市场开拓成效显现，看好公司2023 年全年业绩稳健增长。
　　单Q2 业绩快速增长，通用自动化订单边际好转：
　　按中值计算，单Q2 公司实现收入76.94 亿元，同比增长36.95%；归母净利润13.27 亿元，同比增长5.57%；扣非归母净利润12.07亿元，同比增长15.28%。公司营收实现较快增长，其中新能源汽车业务和工业机器人业务同比增长较快，通用自动化业务和智慧电梯业务实现稳健增长。利润增速低于营收增速系员工薪酬和股权激励费用增长，公司战略业务投入加大，同时信用减值损失和资产减值同比增加，叠加股权类投资项目公允价值同比下降所致。
　　根据公司公开投资者调研纪要，公司通用自动化业务5、6 月份订单边际好转，同比增速较快，且传统行业订单对比一季度有所恢复，我们看好公司全年业绩实现稳健增长。
　　收购韩国SBC 公司，新增精密直线导轨产品线，强化“光、机、电、液、气”一体化解决方案能力：
　　根据金属加工杂志社，2022 年我国滚动功能部件（滚珠丝杠+导轨）市场规模330 亿，外资品牌在中、高端应用市场分别占据30%、90%市场份额。目前，工业母机自主可控、人形机器人高端应用场景等正促进关键零部件环节实现国产替代。韩国SBC 公司成立于1989 年，是韩国最早开发线性导轨产品并量产的精密功能部件制造企业，产品在精度保持性、噪声、刚性等指标居于行业前列，主要应用于数控机　　床、注塑机、工厂自动化设备、检测设备、汽车、半导体制造设备以及机器人等行业。对汇川而言，此次收购为强强联合，一方面“汇川精密丝杠+SBC 直线导轨”能够加速精密机械传动领域零部件国产替代进程；另一方面，通过优质项目收购、整合，发挥海内外市场协同效应，加速全球化进程。
　　国际化、数字化、能源管理等战略同步推进，不断拓宽公司成长边界：
　　①国际化：“国际本土化”战略全面推进，已梳理在空压机、空调与制冷等十多个行业的出海机会点，在研发方面，设立欧洲研发中心；在供应链方面，启动匈牙利工厂建设项目。根据公司公开投资者调研纪要，未来海外业务营收占比目标为20%；②数字化：公司去年推出InoCube 平台，今年年底迭代第二版本，基于对工业场景的深刻理解，打造高效数字化综合能源管理解决方案，并面向纺织、电梯、金属制品、线缆等多行业推出应用开发，助力客户实现“轻量化、易部署”的平台数字化管理；③能源管理：2022 年在发电及配电侧累计订单额达3GW，在中国企业国内储能中大功率PCS（30kW 及以上）出货量排名其三，在中国企业全球储能重大功率PCS（30kW 及以上）出货量排名第四，未来将重点打造工商业一体机产品，并探索海外光储市场。
　　投资建议：
　　预计公司2023 年-2025 年收入分别为297.21、384.97、496.13 亿元，同比增速分别为29%、30%、29%，净利润分别为53.74、67.78、87.45 亿元，同比增速分别为24% 、26% 、29%， 对应PE 估值34X/29X/21X，给予24 年PE 30X，6 个月目标价76.41 元，维持“增持-A”的投资评级。
　　风险提示：宏观经济继续下行，全球通胀继续恶化，新能源汽车销量低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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