轻工制造行业周报：家居龙头盈利表现靓丽、浆价再次报跌、欧洲一次性小烟高速增长、CCER重启预期强化

　　家居：Q2业绩稳健，市场经营弱势稳定、政策预期仍浓。预计未来地产政策从融资端到需求端有望进一步协同发力；当前家居板块需求弱势稳定、估值底部，其中欧派家居、顾家家居等龙头Q2 收入表现稳健，且得益于内部管理提效、原材料价格下跌，利润增速更优。推荐长期成长标的顾家家居、欧派家居等；二线高扩张标的志邦家居、金牌厨柜、慕思股份、喜临门等；智能家居标的好太太、箭牌家居、瑞尔特等；工程渠道能力突出标的江山欧派、王力安防、皮阿诺等。
　　造纸：1）大宗纸：纸浆报跌，浆纸系盈利环比修复，废纸系价格磨底。Arauco 7 月针叶浆报价660 美元/吨、阔叶浆报价515 美元/吨，均下调20 美元/吨，我们预计浆价年内维持低位盘整。目前浆纸系企业发布7 月提价函，且加大低位囤浆力度，预计盈利修复可期，废纸系供需延续弱势，预计价格底部盘整。优选太阳纸业，关注山鹰国际、玖龙纸业、博汇纸业、晨鸣纸业等；林业碳汇开放预期增强、关注岳阳林纸。
　　2）特种纸：五洲特纸&冠豪高新发布业绩预告，静待H2 业绩稳步修复。单Q2 冠豪高新实现归母净利润-0.58 亿元（同比-152.2%），扣非归母净利润-0.67 亿元（同比-160.3%）；单Q2 五洲特纸实现归母净利润1747 万元至1972 万元（同比-84.2%至-82.2%），中值为1859 万元（同比-83.2%）；仙鹤股份考虑汇兑损失及食品卡固费摊销不足，预计Q2 盈利能力承压。产销稳健，盈利承压主要系价盘高位回落、成本仍处高位、人民币贬值，H2 盈利修复，推荐仙鹤股份、华旺科技、五洲特纸、冠豪高新。
　　消费：百亚股份Q2 延续靓丽表现，生活纸盈利有望改善。百亚股份产品、渠道持续优化，Q2自由点产品收入同比增长逾50%，毛利率水平同步提升；目前公司费用投放效率优化提速，Q2 归母净利润中值为5237万元（同比+128%）。1）疫后需求复苏，龙头把握产品&渠道变革，市占率稳定向上，长期布局价值显现，推荐公牛集团、晨光股份、百亚股份、博士眼镜；2）原材料价格回落有望贡献利润弹性的中顺洁柔、依依股份、维达国际、恒安国际；3）高景气赛道，近视防控长期渗透率提升逻辑顺畅，明月镜片离焦镜有望贡献增长亮点；聚焦陪伴需求旺盛、渗透率及消费力提升空间大的宠物赛道，关注中宠股份、佩蒂股份、依依股份、源飞宠物、天元宠物等。
　　新型烟草：英国一次性市场广阔，国内代工/品牌商享行业红利。2022年英国电子烟烟民中已有15.2%使用一次性小烟产品（2021 年为2.2%），表现靓丽主要系行业整体仍具强Beta 且一次性产品自身具备Alpha 属性。我国品牌、代工厂顺应发展趋势、提前布局，持续抢占市场份额，享行业红利；其中，赢合科技子公司斯科尔创立SKE CrystaL 发力一次性，2023 年1 月至4 月在英国一次性产品销售额排名中从第7 位提至第4 位，预计高增趋势2023 年有望延续。持续推荐思摩尔国际，盈趣科技，赢合科技。
　　出口：本周梳理美国房地产数据，关注出口边际复苏。1）2023 年5 月美国新建住房销售套数同比+20.0%，表现靓丽主要系供给阶段性受限，需求回暖，目前美国经济仍具韧性且全美房价环比呈企稳回升态势。2）单Q2 哈尔斯归母净利润实现3643-4843 万元（同比-62.2%至-　　49.7%），中值为4243 万元（同比-56.0%）。Q2 海外订单已呈现回暖趋势，下半年低基数下外销高增可期；内销打造领先品牌，线上电商预计贡献主要增量。推荐浙江自然、盈趣科技、共创草坪、匠心家居、久祺股份、永艺股份等；关注恒林股份、梦百合、乐歌股份、哈尔斯、麒盛科技、家联科技等。
　　包装：Q3 旺季将至，下游需求复苏有望，成本优化驱动盈利修复。环保纸塑需求维系高增，3C/酒包旺季来临驱动增长，烟标受制于前期改版压制需求、复苏节奏有望更优。推荐产业链纵向布局，自动化生产提效，人效持续提升，成本压力缓解的裕同科技、永新股份、上海艾录，大客户粘性较强，国产替代逻辑明确的新巨丰；此外，受益于上游大宗原料价格高位回落&订单回暖后规模效应重现，关注昇兴股份、宝钢包装、奥瑞金。
　　风险提示：消费复苏不及预期，地产低于预期，浆价波动低于预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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