国防军工行业跟踪周报：行业基本面在波动中向上 市场关注聚焦金属增材制造领域

　　投资要点
　　上周行业走势情况
　　上周五个交易日（0710-0714），军工（申万分类）全周涨跌幅为-0.08%，行业涨幅排名位居第 23 / 31 位。（1）军工行业呈现出上涨放量与下跌缩量的趋势。军工行业呈现出上涨放量与下跌缩量的趋势，反映了当前市场对于行业底部区间的判断以及运行方向的预期。看好军工行业在改革催化与增量订单预期下的估值修复与业绩回归的戴维斯双击。（2）军工行业当前位置处于底部拐点配置区域。行业订单预期提振情绪，行业有望持续向上发展。未来可能分为两个阶段，首先是行业整体超跌估值修复，其次是结构性分化并优选具备盈利支持的公司。上游配套环节和下游总装环节将获益于稳健配置和增加的订单，央企军工改革红利也将推动行业发展。军工权重受到众多增量资金的青睐。
　　上周几个重点事项
　　金属增材制造成为行业关注热点。金属增材制造在军工领域，可以满足日益凸显的轻量化和低成本要求，渗透率逐步提升。在民用领域，目前正在进入多点开花爆量在即的拐点时期，正在从模具、齿科等领域进入手机、手表等消费电子以及汽车和机器人等领域。铂力特作为全球唯一金属3D 打印全产业链（粉体-设备-产品）企业，多环节全能，是国内金属增材制造领域龙头企业。
　　船舶与航天板块的本征成长与改革增效。改革是今年的主线之一，船舶与航天两个板块存在较大的预期差；同时，船舶受益于军民船内需外贸的大周期回归，航天受益于导弹统型后放量与低轨卫星互联网重大专项的建设，将在改革增效之外增加本征的内生成长增量。
　　改革带来提振情绪从主机厂扩散到全行业，人事更迭与中期调整扰动出清指日可待。行业连续三周放量上涨，第一阶段的推动因素是国资委会议支持央企上市公司并购重组的消息提振，从央企扎堆的主机厂板块开始，并扩散到其他细分板块，改善了行业的情绪面指标进入超跌估值修复；第二阶段的推动因素是聚焦军机产业链的新老型号订单预期带来新一轮的成长弹性。军工行业进行装备中期调整，着重降低采购成本和加强结构性能力。后期预计将释放延迟的装备大订单，并加快提升作战效能和优化成本，加速扩大规模。
　　相关标的：增量订单、增量资金、主题优势是军工行业核心逻辑的三点驱动力，相应的个股选择的标准就是：中期调整中有增量订单的方向，属于增量资金配置权重的个股，以及在军工的强优大中特估国家安全中最先受益的央企军工标的。四个条线值得关注：（1）军工集团下属标的兼顾改革增效可挖掘的点：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科。
　　（2）新订单、新概念、新动量：北方导航、七一二、航天电子。（3）超跌上游反弹布局：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技。（4）中国推动沙伊和解后效逐渐形成新的全球地缘格局之下的军贸拳头产品的相关总装企业：无人机、固定翼作战飞机、军用直升机；远火系统（北方导航）、地面装甲；导弹平台；驱护类军舰（中国船舶、中船防务、中国动力、中国重工）；军用雷达。
　　风险提示：业绩不及预期风险、改革不及预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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