新型电力系统行业周报:2023H1业绩预告总结 火电同比大幅改善

2023-07-17 16:40:04 和讯  国海证券杨阳
  投资要点:
  本周重点关注:煤价下降拉动业绩大幅改善,沿海/全国性电厂业绩优于内陆电厂。受益于煤价下跌,2023Q2 火电公司多数实现盈利,沿海/全国性电厂归母净利润同比普遍实现扭亏为盈,环比普遍实现正增长,而部分内陆电厂仍存在亏损现象,我们认为原因有二:一是国内外现货煤价下跌背景下,沿海/全国性电厂进口煤采购比例高,且进口煤较国内现货煤价格优势明显,因此更受益煤价下跌;二是沿海地区2023Q2 火电发电量同比增速基本在15%以上,主要是因为2022Q2 疫情导致长三角和广东地区火电发电量低基数以及2023Q2水电来水偏枯,火电出力需求增加,上海电力/浙能电力/粤电力A 发电量同比增长34%/32%/25%。
  2023Q2 业绩环比改善明显,火电贡献主要增量。在披露业绩预告的15 家公司中,6 家公司归母净利润环比增速中枢值超50%,其中宝新能源/粤电力A 环比增速中枢值达947%/789%。主要系2023Q2煤炭均价环比进一步下移。通过拆分各公司业绩结构,我们发现火电业务(参股+控股)或贡献业绩环比增长的主要增量。新能源业务2022 年装机增长有限,对2023 年业绩增量贡献有限;各火电公司参股/联营的核电、煤矿等资产业绩季度间相对稳定。
  2023Q3 火电公司业绩有望继续修复。2023Q2 仍受到4~5 月高价库存煤的影响,因此2023Q2 业绩并没有完全反映5 月下旬以来煤价下跌的影响。展望2023Q3,燃煤成本上,在当前动力煤供给状态下,需求侧呈现非电弱需求+高温支撑电力需求,煤价有望在当前位置震荡;电量上,国家气象中心预计迎峰度夏期间全国将迎来全国大范围高温天气,火电发电量有望进一步提升。
  本周行情回顾:行业方面,本周沪深300 涨跌幅+1.92%,申万公用事业板块涨跌幅-0.31%,申万电力板块涨跌幅-0.46%,申万燃气Ⅱ涨跌幅+1.25%;个股方面,本周49 只个股上涨,72 只个股下跌,涨/跌幅最大的个股分别为大连热电(37.46%)/世茂能源(-12.02%)。
  行业重要动态:国家能源局发布2023 年1~6 月用电量数据,2023年1~6 月全社会用电量43076 亿千瓦时,同比增长5.0%;山东能源监管办修订发布“两个细则”,对独立新型储能参与一次调频辅助  服务等给予补偿。
  公司重要动态:吉电股份公司拟向特定对象发行股票募集不超过55.4 亿元,用于建设大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目等5 个项目;太阳能拟发行可转债募集不超过63 亿元,用于建设中节能林城260 兆瓦光伏发电项目等7 个项目。
  投资建议:煤价下跌火电板块业绩改善,展望2023Q3,煤价有望平稳运行,火电发电量有望提升,火电公司业绩有望继续修复,维持行业“推荐”评级,建议关注盈利有望改善的火电标的华能国际,粤电力A,宝新能源,大唐发电,华润电力,华电国际,中国电力,以及二线标的浙能电力,皖能电力,申能股份等。
  风险提示:煤价大幅上涨;火电项目审批不及预期;电价下降;电改进度不及预期;重点关注公司业绩不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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