学大教育(000526)：Q2业绩超预期 布局职教打开成长空间

事件：
公司发布2023 年半年度业绩快报，1H23 公司实现归母净利0.7-0.9 亿元/同比增长50%-93%，实现扣非净利0.78-0.98 亿元/同比增长103%-155%。
Q2 业绩表现亮眼，超股权激励全年业绩目标2Q23 公司实现归母净利0.65-0.85 亿元/同比增长43%-87%，实现扣非净利0.67-0.87 亿元/同比增长55%-101%。公司Q2 业绩表现亮眼，超股权激励全年业绩目标，我们认为主要原因为：1）个性化教育业务处于较强周期，公司不断深化、重点布局个性化教育垂直领域，进一步巩固个性化教育传统优势；2）公司持续推进管理及组织优化，加强成本及费用管控，提质增效成果显著。7 月11 日公司发布公告，近日已向紫光卓远偿还借款本金3 亿元，截至目前，公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为7.14 亿元。
持续巩固传统业务优势，布局职教打开成长空间受“双减”政策影响，公司剥离义务教育培训业务，个性化学习中心由2020年的532 所下降至2022 年的近270 所，经过前期教培机构出清，公司参培率有望提升。中长期来看，政策端国家持续出台职教利好政策，公司职教业务成长空间可观。公司职教业务以中等职教为战略重点，2022 年分别完成3 所中等职业学校收购和托管，并与近20 所中等职业学校达成了联合办学、专业共建、职教升学、托管等多元化合作。
盈利预测与投资建议
我们认为在线下教培恢复+教育行业政策边际改善的背景下，公司职教等新业务发展有望提速，叠加前期供给出清，公司龙头优势将更加凸出。预计公司2023-25 年归母净利各为1.1、1.4、1.6 亿元，对应PE 各为29X、23X、20X，给予“推荐”评级。
风险提示：教育政策调整风险；新业务拓展风险；管理风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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