宇通客车(600066):二季度量利双增 净利润持续向上突破

2023-07-17 14:30:05 和讯  国信证券唐旭霞
  2023 年第二季度归母净利润预告中枢为3.5 亿元。23H1 宇通客车归母净利润为3.8-5.6 亿元,23Q2 归母净利润为2.6-4.4 亿元,中值为3.5 亿元(22Q2为0.5 亿元);23H1 扣非净利润2.6-3.9 亿元,23Q2 为2.1-3.4 亿元,对应中值为2.77 亿元(22Q2 为-0.41 亿元);业绩增长得益于1)国内:出行需求增加,旅游客运等市场需求修复,宇通国内客车销量实现增长;2)海外:随中国客车产品竞争力提升+海外市场需求持续释放,宇通出口销量大幅增长。2023 年上半年,公司累计销售客车15134 辆,同比增长30.84%。
  量利双增驱动业绩上行。量:23Q2 宇通客车销量10695 辆,同比+61.5%,环比+140.9%,其中大/中/轻型客车销量分别为5593/3898/1204 辆,同比+142.8%/+44.6%/-25.8%;另23H1 宇通6 米以上客车国内市占率33.8%,同比+5.9pct,持续夯实领先地位;出口方面,据中客网,1-5 月宇通出口2997辆,同比+128.8%,其中大/中客出口2613/371 辆,同比+152.7%/+36.9%,出口份额为27.0%/21.5%,同比+5.1pct/+3.7pct;利:若以归母利润预告中枢3.5 亿元为基础,测算23Q2 宇通单车归母净利润3.3 万元(23Q1 为2.7万元,22Q2 为0.8 万元),预计系1)整体产品结构逐步向相对高价车型(出口、中高端、天然气车等)倾斜;2)产能利用率提升驱动规模效益释放;全球大中客龙头,有望迎来周期与成长共振。1)国内需求复苏:经济回暖背景下,我国座位(出行需求释放)与公交客车(供给出清+置换需求)销量有望反弹;2)出口放量提速:据OICA,22 年海外大中客销量约20 万辆左右,整体新能源渗透率预估不足10%,对比国内具有较高渗透上行空间。3)宇通:①出口市场宇通打造“技术+服务出口”创新模式,抓住海外新能源发展窗口期持续突破,从“制造+销售产品”→“制造服务型+解决方案”定位升级,竞争力持续攀升;且公司海外布局逐步从亚洲、拉美、非洲等地区,向欧洲等客车工业发达地区拓展,推动产业价值链迈向中高端,有望充分受益于海外新能源扩张。②国内市场宇通在国内供给有所出清的背景下,风险管控+优选市场改善毛利,预计公司国内盈利有望持续回暖。
  风险提示:补贴持续退坡、行业复苏不达预期、海外竞争加剧。
  投资建议:全球大中客龙头,维持“买入”评级。考虑到公司海外订单持续释放及国内市场需求回暖,持续看好公司业绩持续释放,维持盈利预测, 预计23-25 年归母净利润13.4/19.4/23.7 亿元, EPS 为0.60/0.88/1.07 元,公司实力强劲,具备整车、技术、方案输出能力,助力公司保持长期竞争力,维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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