华自科技(300490):多能物联技术领航者 储能成为新增长极

2023-07-17 09:05:11 和讯  中泰证券曾彪/朱柏睿
水电自动化发家,布局锂电设备、储能等多领域。公司以电力自动化信息化起步,目前形成新能源和环保两大业务板块。新能源业务主要产品为锂电池后段制造装备、储能装备和清洁能源控制设备;环保业务主要产品为膜及膜装置,水利、水处理自动化产品及整体解决方案。2022 年公司营业收入为17.4 亿元,同比下降20%;归母净利润-4.2亿元(计提环保子公司商誉减值2.38 亿元),同比下降2079%;毛利率21.6%,同比下滑3.7pct。盈利承压主要因为原材料价格上涨,叠加间歇性停工停产,项目推进延迟,导致企业生产成本上涨,但公司订单充足,为公司营业收入和利润的增长打下基础。
新型储能需求上涨,公司自研产品多样,综合服务能力优越。公司在电力系统领域深耕多年,拥有近三十年项目实施经验。公司以丰富的产品加速储能市场布局。公司产品包括PCS、EMS、BMS、CCS、储能电池PACK,公司储能产业链布局持续完善。公司自持项目邵阳城步儒林100MW/200MWh储能电站及冷水滩谷源100MW/200MWh储能已实现并网,并先后与国网等公司合作实施了多个项目。公司储能订单持续落地,2022年12 月子公司格莱特新能源中标湖北谷城100MW 光伏发电储能项目及水发湖北谷城50MW 集中式(共享式)储能电站EPC 项目,中标金额约5.8 亿。23 年上半年,公司相关储能产品出货量已超过1GW。
锂电行业发展迅速,公司具备技术优势获龙头客户认可。2021 年中国锂电设备市场规模为588 亿元,其中后段设备市场规模为119 亿元,占比20.24%,化成和分容占到后端设备价值的70%。子公司精实机电研发和技术优势突出,多项技术为国内首创,在锂电设备化成分容领域处于行业先进地位,可以负责不同规格的电池后段处理。其专业化的设备,领先的技术和高效的服务使公司获得国内主流锂电池生产企业,如宁德时代等的认可。
环保业务深耕多年,业绩有望实现回升。《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》提出,到2025 年国城市生活污水集中收集率力争达到70%以上;县城污水处理率达到95%以上。根据前瞻产业研究院预测,从2019 年至2024 年,我国膜产业产值将保持10%以上的年均复合增长率并于2024 年达到3630 亿元规模。公司以变配电和水电自动化起家,2017 年收购子公司格兰特。格兰特以膜技术为核心,将膜制造相关工艺和污水深度处理有机结合。2022 年受市场竞争等客观原因影响新增订单减少,以及部分项目延迟开工导致项目进度延后,导致2022 年格兰特营业收入较2021 年下降55.98%。预计未来随经济恢复及疫情因素的消除,环保业务业绩有望逐步恢复。
盈利预测与投资建议:预计公司23-25 年营业收入为50.0、63.8、79.7 亿元,同比增速为+186%、+28%、+25%;归母净利润为2.5、3.8、5.5 亿元,同比增速+160%、+51%、+44%。考虑到公司储能订单逐步落地,公司23 年有望扭亏为盈,未来随着储能行业发展,看好公司未来发展,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:储能项目不及预期;原材料价格持续上行风险;行业竞争加剧风险;行业规模测算偏差风险;研报使用信息数据更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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