华自科技(300490)：多能物联技术领航者 储能成为新增长极

水电自动化发家，布局锂电设备、储能等多领域。公司以电力自动化信息化起步，目前形成新能源和环保两大业务板块。新能源业务主要产品为锂电池后段制造装备、储能装备和清洁能源控制设备；环保业务主要产品为膜及膜装置，水利、水处理自动化产品及整体解决方案。2022 年公司营业收入为17.4 亿元，同比下降20%；归母净利润-4.2亿元（计提环保子公司商誉减值2.38 亿元），同比下降2079%；毛利率21.6%，同比下滑3.7pct。盈利承压主要因为原材料价格上涨，叠加间歇性停工停产，项目推进延迟，导致企业生产成本上涨，但公司订单充足，为公司营业收入和利润的增长打下基础。
新型储能需求上涨，公司自研产品多样，综合服务能力优越。公司在电力系统领域深耕多年，拥有近三十年项目实施经验。公司以丰富的产品加速储能市场布局。公司产品包括PCS、EMS、BMS、CCS、储能电池PACK，公司储能产业链布局持续完善。公司自持项目邵阳城步儒林100MW/200MWh储能电站及冷水滩谷源100MW/200MWh储能已实现并网，并先后与国网等公司合作实施了多个项目。公司储能订单持续落地，2022年12 月子公司格莱特新能源中标湖北谷城100MW 光伏发电储能项目及水发湖北谷城50MW 集中式（共享式）储能电站EPC 项目，中标金额约5.8 亿。23 年上半年，公司相关储能产品出货量已超过1GW。
锂电行业发展迅速，公司具备技术优势获龙头客户认可。2021 年中国锂电设备市场规模为588 亿元，其中后段设备市场规模为119 亿元，占比20.24%，化成和分容占到后端设备价值的70%。子公司精实机电研发和技术优势突出，多项技术为国内首创，在锂电设备化成分容领域处于行业先进地位，可以负责不同规格的电池后段处理。其专业化的设备，领先的技术和高效的服务使公司获得国内主流锂电池生产企业，如宁德时代等的认可。
环保业务深耕多年，业绩有望实现回升。《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》提出，到2025 年国城市生活污水集中收集率力争达到70%以上；县城污水处理率达到95%以上。根据前瞻产业研究院预测，从2019 年至2024 年，我国膜产业产值将保持10%以上的年均复合增长率并于2024 年达到3630 亿元规模。公司以变配电和水电自动化起家，2017 年收购子公司格兰特。格兰特以膜技术为核心，将膜制造相关工艺和污水深度处理有机结合。2022 年受市场竞争等客观原因影响新增订单减少，以及部分项目延迟开工导致项目进度延后，导致2022 年格兰特营业收入较2021 年下降55.98%。预计未来随经济恢复及疫情因素的消除，环保业务业绩有望逐步恢复。
盈利预测与投资建议：预计公司23-25 年营业收入为50.0、63.8、79.7 亿元，同比增速为+186%、+28%、+25%；归母净利润为2.5、3.8、5.5 亿元，同比增速+160%、+51%、+44%。考虑到公司储能订单逐步落地，公司23 年有望扭亏为盈，未来随着储能行业发展，看好公司未来发展，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：储能项目不及预期；原材料价格持续上行风险；行业竞争加剧风险；行业规模测算偏差风险；研报使用信息数据更新不及时的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。