保隆科技(603197)：单二季度归母净利润增长328%~439% 空悬产能快速扩建

　　单二季度归母净利润增长328%~439%。保隆科技发布2023 年半年报业绩预告，公司预计上半年实现归母净利润1.7~1.9 亿元，预计同比+92%~203.91%，单二季度归母净利润0.77~0.97 亿元，同比+327.8%~438.9%；预计实现归母扣非净利润1.3~1.5 亿元，同比增加206.52%~253.67%，单二季度扣非净利润0.59~0.79 亿元，同比+742.9%~1028.6%。我们认为公司业绩预增主要原因为1）去年同期大宗原材料价格和国际物流成本显著提升，叠加汇兑损益影响，业绩同期基数较低，今年国际物流成本及大宗原材料价格均有明显回落；2）公司TPMS 等成熟业务进一步获取市场份额并保持良好的盈利能力，空气悬架、传感器等新业务快速成长，公司上半年业绩呈现大幅度增长。
　　空气悬架等新业务快速成长，产能扩建加速。公司2017 年进入乘用车空气弹簧领域，目前已实现配方、混炼、压延、成型、硫化、装配全工艺链自主掌控，覆盖空气弹簧、电控减振器、控制系统、储气罐、悬架高度传感器、车身加速度传感器等全系统开发能力。2022 年配套出货的高端新能源乘用车空气弹簧产品超过4.6 万台套，并获得多家车企新项目定点。2023 年合肥园区、宁国园区的新建厂房陆续投入使用，加速空气悬架系统产品产能布置，预计当年5-7 条空气弹簧全自动生产线为50 万台车配套。2023 年5 月公司发布公开发行可转债预案，拟募资不超过14.32 亿元，用于空气悬架系统智能制造扩能项目、减振系统配件产能建设及补充流动资金。预计新增空气弹簧减振器总成、独立式空气弹簧、空气供给单元和悬架控制器141 万、137万、100 万和104 万支产能；新增312 万支商用车空气弹簧和150 万支乘用车空气弹簧产能；新增270 万支储气罐和278 万支铝制件产能。
　　传统业务持续发力，公司份额业内领先。1）TPMS 业务为标配产品，公司2022年3808 万只发射器销量稳居高位。2）气门嘴及平衡块市场需求平稳，公司是全球最大的轮胎气门嘴企业之一，完成TPMS 气门嘴前瞻技术布局。3）金属管件持续推进轻量化，与沙士基达成立合资公司补充液压成型技术能力，液压成型产品减小排气阻力、零件数量、后续组装焊接量，实现轻量化。
　　风险提示：中美贸易风险、TPMS 降价风险、智能驾驶业务不及预期的风险。
　　投资建议：TPMS 龙头企业，龙头，维持“买入”评级。公司是全球TPMS 龙头企业，空悬、ADAS、传感器等业务发展迅速，考虑2022 年原材料、汇率波动因素， 我们维持盈利预测， 预测2023-2025 年公司净利润3.94/5.38/7.15 亿元，对应PE 为31/23/17 倍，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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