保隆科技(603197)：多项业务齐头并进 空气悬架、传感器有望持续放量

　　投资要点
　　事件：公司发布业绩预告，预计2023年上半年实现归母净利润1.7亿元-1.9亿元，同比增长171.92%-203.91%；实现扣非净利润1.3亿元-1.5亿元，同比增长206.52%-253.67%。业绩增长的原因包括：上年同期基数相对较低；成熟业务进一步获取市场份额并保持良好的盈利能力，新业务快速成长。
　　理想等国内品牌集中配置，空气悬架配置下探至30万元级别车型。空气悬架传统上用于如BBA、沃尔沃、林肯等欧美豪华品牌，车型定价多在50万元以上，近年来包括理想（L9/L8/L7）、蔚来（ES8/ES7/ET7）、极氪（001/009）、小鹏（G9）、岚图（Free/梦想家/追光）、智己（LS7）等新势力，以及吉利（领克09）、红旗（H9/E-HS9/HS7）、腾势（N7）等自主品牌在新车型中集中采用空气悬架，使空气悬架配置下探至30万元级别车型。2023年上半年，理想车型销量表现亮眼，成为国内空气悬架出货量增长的推动因素之一。
　　成功把握国产替代良机，空气弹簧领域市场份额持续提高。乘用车空气悬架市场以往由海外的威巴克、大陆集团等少数供应商主导，随着国内新势力及自主品牌对空气悬架的配置增加，并逐步引入具备降本和响应速度优势的本土供应商，以公司和孔辉科技为代表的本土供应商迎来国产替代机遇，市场份额持续提升。据高工智能汽车数据，2022年、2023年1-5月公司在乘用车空气弹簧前装供应市场的份额分别为13.97%、20.15%。
　　定位智能化与轻量化汽车零部件领导者，多项业务齐头并进。公司发展路径清晰，气门嘴、平衡块、排气系统关键、TPMS等成熟业务已在全球市场取得领先地位；空气悬架、传感器等新业务进入放量阶段，传感器业务中，轮速传感器、光雨量传感器、电流传感器等产品处于国内细分市场领先地位，上半年公司获得合资品牌头部车企定点，高度传感器产品首次进入合资品牌供应链；同时，公司多年布局ADAS领域，产品包括360环视系统、双目前视系统、驾驶者监测系统、车载毫米波雷达、立体视觉路面预瞄系统等，并逐步取得定点突破，有望打开中长期增长空间。
　　投资建议：预计2023-2025年公司归母净利润4.03亿元、5.33亿元、6.73亿元，对应EPS为1.93元、2.55元、3.22元，按2023年7月17日收盘价计算，对应PE为30X、23X、18X，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游客户汽车销售不及预期的风险；智能驾驶、轻量化结构件等业务开拓不及预期的风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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