吉宏股份(002803)：东南亚高景气度持续 跨境电商业绩超预期

　　事件：公司发布2023 年中报业绩预告，预计归母净利1.73-1.84 亿元，同增50-60%；扣非1.64-1.74 亿元，同增60-70%。单Q2 归母净利1.03-1.14 亿元，同增42-58%；扣非1-1.1 亿元，同增56-72%，基本符合预期。
　　营收端：宏观修复叠加运营效率优化，跨境电商业绩超预期。
　　1）跨境电商业务：业绩超预期，环比修复加速。跨境电商业务预计23H1 归母净利1.6-1.7 亿元，同增110-120%；单Q2 归母净利0.94-1.02 亿元，同增114-131%，较23Q1 的105%有显著提速，贡献公司整体净利润的83-99%。假设净利率8.5%，则单Q2 跨境电商收入有望达11-12 亿，同增37-48%。
　　预计公司收入高增主要系东南亚居民消费延续复苏态势，驱动公司产品价量双升；同时，公司坚持“数据为轴，技术驱动”理念，持续优化智能选品、智能设计、智能广告投放等系统功能，并融合应用，从而实现更高的运营效率。
　　2）包装业务：业绩增速稳健，主系成本端因素改善。23H1 预计贡献归母净利0.55-0.59 亿元，同增25-35%；23Q2 贡献归母净利0.32-0.37 亿元，同增29-46%。利润增长加速预计主要系成本端原材料价格下行贡献。
　　3）其它业务共计亏损0.4-0.45 亿元，主系新业务战略性费用投入较高。其中23H1 公司拓展电商品牌及SaaS 服务平台业务研发投入1,800-2,000 万元；战略收缩的广告业务亏损约500-600 万元；第三期员工持股计划所产生股份支付摊销金额约900 万元；参股公司投资亏损约800-1,000 万元。
　　投资建议：公司跨境电商业务持续受益一带一路国家需求复苏，看好下半年增速持续性。考虑到公司上半年品牌及SaaS 平台研发费用投入较高，适当调整公司23 年盈利预期；由于东南亚修复驱动因素持续、叠加公司运营效率持续提升， 上调24 年业绩预期。我们预计2023-2025 年营收65.59/76.91/88.97 亿元，同增22.00%/17.26%/15.68%，归母净利润4.31/5.75/7.63亿元，同增134.1%/33.4%/32.7%。对应PE 18X/13X/10X。维持“增持”评级。
　　风险提示：东南亚经济衰退；人民币汇率波动；行业竞争加剧；AIGC 技术应用效果不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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