瑞芯微(603893)：23Q2业绩环比增长 看好公司持续复苏

　　事件公司发布2023 年半年度业绩预告，公司23H1 实现收入约8.58亿元，同比减少约31%；23Q2 实现收入5.29 亿元，同比下滑24.36%，环比增长60.50%。23Q2 归母净利润约3848-4838 万元，环比增长308.81%-363.22%。公司业绩持续改善，23Q2 扭亏为盈。
　　需求拐点显现，利润率预期反弹。
　　公司在23Q2 后呈现环比收入快速增长情况，主要系2023H1 电子消费品市场在国内外均呈现需求下滑趋势，海外出口下滑更为明显。其中1-2 月，经销商和客户仍处去库周期阶段，在3 月消费市场需求好转后，下游提货意愿提升，23Q2 对比23Q1 环比增长约60%。22 年行业竞争加剧，销售价格承压，部分晶圆成本上升，公司毛利率在过去呈现压力，随着后续上游供应压力下降，公司未来毛利有望持续攀升。公司对研发投入重视，预期23H1 公司研发投入2.6 亿元，同比环比小幅增长，23Q2 研发费用1.38 亿元，环比提升13.11%，保持公司长期核心竞争力。我们预期，公司在整体市场需求提升、晶圆成本降低后，公司整体利润率将在23Q2 后持续改善。
　　应用场景持续布局，边缘AI 算力核心厂商。
　　公司深耕SoC 芯片设计领域20 余年，拥有国内最齐全的AIoT 芯片矩阵。目前全球AI 技术高速发展，国内通用/专用大模型持续迭代升级。
　　目前AI 算力核心为训练端，以数据中心为载体，未来数据的推理和收集需求提升，对边缘端计算需求将逐步提升，需求大量释放。公司王牌产品RK3588 已实现1 年客户导入和生态建设，采用8nm 制程属于国内领先厂商，预期未来在智能平板、智能座舱、服务机器人、IPC、边缘计算等领域将持续放量。
　　投资建议公司是国内SoC 市场龙头厂商，看好公司在基本面反转条件下带来的业绩增速超预期，同时公司布局AI 多应用场景，看好公司未来增长新机遇。我们预期公司2023-2025 年EPS 为0.97/ 1.36/1.66,对应PE 为78.27X/55.94X/45.78X。维持“推荐”评级。
　　风险提示新技术研发风险；市场周期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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