软控股份(002073)：上半年业绩高增 股权激励草案发布彰显信心

　　事件：公司发布公告，预计2023 年上半年归母净利7800-9800 万元，比上年同期增长60.76%-101.98%；此外，公司发布公告，发布2023 年限制性股票激励计划（草案），本激励计划拟授予激励对象的限制性股票数量为3,750 万股，约占本激励计划草案公告日公司股本总额的3.87%，授予激励对象限制性股票的授予价格为4.00 元/股。
　　点评：2023H1业 绩维持2022年增长趋势。上半年公司橡胶新材料业务、新能源行业智能装备业务增长明显，产品品质和交付效率获得行业、市场和客户的广泛认可。同时，公司持续推进产品标准化、模块化的应用，加速工艺装备智能升级，不断丰富产品功能，橡胶装备业务稳定发展。2022 年公司实现营业收入57.36 亿元，同比增长5.15%；归母净利润2.03 亿元，同比增长42.45%。2022 年全年盈利能力得到回升，毛利率/净利率分别达20.16%/4.05%，同比提升4.69pct/1.73pct。
　　公司是全球唯一轮胎生产整体解决方案提供商，积极发展新能源行业设备。公司设备产品覆盖轮胎生产全工序，近些年订单质量不断提升，近三年毛利率分别为23.52%、25.43%、30.95%。新能源方面，公司产品从粉溶浆系统拓展到“智能装备、匀浆系统、智能整线”，三大业务板块齐头并进，积极锂电涂布设备。此外，在锂电业务基础上，软控科技已经向上游材料行业全面进发。
　　液体黄金EVEC 胶空间广阔。绿色新材料EVEC 胶被《国际轮胎技术》誉为“液体黄金”，经权威机构验证，采用益凯新材料生产的EVEC 胶制备的高性能绿色轮胎滚动阻力和抗湿滑已达到欧盟标签法规AB 级标准，有些规格可达AA 级标准。公司EVEC 胶产能7 万吨，益凯新材料于2022 年实现盈利，随着产能利用率及销量增加盈利能力有望提升。EVEC 胶目前主要客户为赛轮轮胎，根据《国金证券股份有限公司关于赛轮集团股份有限公司2023 年度预计日常关联交易的核查意见》，2022 年赛轮轮胎向软控股份购买合成橡胶6.55 亿元，2023 年预计金额达12 亿元，较上年有大幅度增长。
　　股权激励草案发布，彰显公司发展信心。此次股权激励业绩目标为以2022 年归母净利润为基数，2023/2024 年归母净利润增长率不低于30%/60%。
　　首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2023~2025 年归母净利润分别达到3.07、4.21、5.57 亿元，同比增长52%、37%、32%，对应估值21、16、12 倍。
　　风险提示：下游客户开拓不及预期；估值及盈利预测不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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