新五丰(600975)2023半年报业绩预告点评：2023Q2归母净利亏损预计3.74-5.74亿元 生猪出栏有望保持稳健扩张

　　事项：
　　公司公告：公司发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 上半年归母净利润亏损6.0-8.0 亿元，上年同期亏损2.2 亿元，同比亏损幅度进一步扩大。2023 年上半年公司生猪业务稳步发展，生猪出栏量同比增长95.79%。但生猪价格持续下跌，公司养殖业务利润同比大幅下降，导致公司业绩出现亏损。同时，报告期末，由于生猪价格下跌，公司按照企业会计准则规定和谨慎性原则，对存栏的消耗性生物资产计提了存货跌价准备。
　　国信农业观点：1）新五丰发布2023 年半年度业绩预告，预计2023 上半年归母净利润亏损6.0-8.0 亿元，同比亏损幅度扩大。其中公司2023Q1 亏损2.26 亿元，预计2023Q2 亏损3.74-5.74 亿元，具体拆分看，预计公司计提减值约2 亿元，生猪业务经营性亏损接近2.5-3.5 亿元，头均亏损环比2023Q1 略有增长。2）公司是本轮周期生猪养殖出栏增速快的优质弹性标的之一，实控人为湖南省国资委，周期底部经营稳健。
　　2023H1 公司生猪出栏量同比增长95.79%，预计公司2023 年出栏约280 万头，2024 年出栏约500 万头，出栏有望延续快速增长趋势。3）公司于2022 年通过资产重组收购天心种业100%股权等资产，天心种业为湖南省优质种猪及仔猪销售企业，截至2022 年7 月底，天心种业合计拥有母猪存栏8.7 万头，其中包括基础猪群4.66 万头、后备母猪3.99 万头，本次收购进一步增厚公司养殖实力。4）风险提示：行业发生不可控生猪疫情死亡事件，粮食原材料价格不可控上涨带来的成本压力，生猪价格大幅波动带来的盈利波动。
　　5）投资建议：新五丰作为国企老牌养殖标的，收购天心种业等优质种猪企业资产后，进一步增厚养殖实力，出栏增速有望保持高速增长，或将进一步打开公司的成长空间，享受周期上行带来的量价齐升红利。
　　考虑到2023 上半年猪价亏损幅度超预期，下调公司2023-2024 年盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润为-7.06/15.15/13.65 亿元（原预计为11.98/25.39/10.71 亿元），对应EPS 为-0.65/1.40/1.26 元，对应当前股价PE 为-15/7/8 X，维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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