伊利股份(600887)2023年投资者日交流反馈：战略目标坚定 坚守长期价值

　　事件：近日，我们参加了 公司主题为“共赢新价值、共赴新未来”的2023年投资者日活动，公司邀请高管团队及重点子品牌负责人与投资者分享讨论行业观点及公司未来发展动能及战略规划等。
　　战略目标坚定，行业未来可期。尽管受宏观经济及居民消费力压，消费行业整体仍处于弱复苏，但公司战略定力依然坚定信心仍足，坚持“2025年成为全球乳业前三，2030 年实现全球乳业第一”的中长期目标。目前，中国人均乳制品消费量与发达国家相比仍有较大差距，市场发展空间广阔。疫情过后，中国消费者健康意识加强，银发经济发展以及00 后群体饮奶习惯有望进一步提升并刺激需求。我们看好公司作为行业龙头企业，在创新引领驱动成长、多品类均衡布局、高目标引领的企业文化等方面构筑的综合竞争实力。
　　液态奶主业持续发力，多品类协同发展。1）液奶方面，金典品牌带领下，高端白奶有望引领整体增长，有机白奶近三年行业cagr 为12.2%，远高于常温白奶（1.9%），金典有机稳居细分行业市占率第一。此外，公司顺应高端消费人群的细分需求，推出了常温活性乳铁蛋白有机奶、呼伦贝尔有机奶、娟姗有机纯牛奶，碳中和牛奶等新品满足多样化需求；安慕希方面，尽管疫情期间受消费场景缺失影响，动销有所下滑，但公司对未来增长空间依然乐观，公司今年对安慕希原味进承行了创新升级，优化配料表及口感，同时4 月优化上市了AMX 零蔗糖产品，产品力得到强化，另外，公司推出原产地直采的风味化sku，首创常温活菌益生菌酸奶，在行业内建立了坚实壁垒。通过创新营销模式，打造多消费场景，未来安慕希将在零食化、饮料化、冰激凌等方面持续发力。2）奶粉方面，公司对行业判断中性偏乐观，认为2024 年生育率有望逐步释放，且新国标的落地正加速行业集中度提升，金领冠深耕母乳研究20 余年，拥有国内最大母婴生态圈领婴汇，行业领先数字化平台助力业务高速增长；此外，我国老龄化趋势带动成人奶粉需求，成人粉欣活品牌高端化将驱动盈利增长，成人粉市场份额连续8 年第一，2023 年市占率达34.9%，同比提升3pct。3）冷饮方面，行业竞争格局优化，CR3 达60%，巧乐兹稳居国内冰品第一品牌且仍在持续增长，目前销售额突破50 亿，并目标打造成为伊利下一个百亿品牌。
　　盈利预测：预计2023-2025 年公司归母净利润为109.0、126.0、144.5 亿元，分别同比增长16%、16%、15%，最新收盘价对应2023-2025 年PE分别为16x、14x、12x，维持买入。
　　风险提示：需求恢复不及预期、食品安全问题、竞争格局加剧
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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