深度*公司*山东玻纤(605006):玻纤价格行至底部 Q2业绩承压

2023-07-21 07:35:06 和讯  中银证券陈浩武
  公司发布2023 年中期业绩预告,预计23H1 实现归母净利1.03-1.26 亿元,同减63.7-70.3%,扣非归母净利0.12-0.14 亿元,同减95.7-96.5%;其中Q2 预计实现归母净利0.26 亿元,同减84.2%,扣非归母净利-0.02 亿元,同比由盈转亏。公司产能向百万吨规模迈进,仍具备较高成长性,维持公司增持评级。
  支撑评级的要点
  玻纤价格仍在底部,23Q2 利润同比下滑:据卓创资讯,23Q2 玻纤主流产品2400tex 缠绕直接纱均价4,188 元/吨,同比下降31%。玻纤价格同比大幅下调致公司业绩承压,按中值测算,公司23Q2 归母净利0.26 亿元,同减84.2%,扣非归母净利-0.02 亿元,同比由盈转亏。
  库存仍在高位,持续关注需求变化:据卓创资讯,2023 年6 月行业库存85.0 万吨,环比增加8.5%/6.7 万吨,仍处于历史高位水平。我们持续关注玻纤下游建筑建材、汽车、风电、电子以及新应用领域的需求变化。
  收购短切设备及技术,产品结构优化:据公司公告,公司计划收购原合作方欧文斯科宁的在线短切产品生产设备,同时欧文斯科宁将授予公司相关技术特许使用权。收购完成后,公司将能够自主生产短切纱产品,产品结构将获优化。
  产能向百万吨迈进:公司现有产能41 万吨;2022 年6 月提出2025 年玻纤及制品产量达到100 万吨的战略目标;2023 年2 月公告建设年产30 万吨高性能玻纤智造项目,包含一条超高模量3 万吨生产线,一条高模量12 万吨生产线,以及一条15 万吨ECER 生产线;产能建设稳步推进。
  估值
  玻纤需求修复不及预期,我们调整原有盈利预测。预计2023-2025 年公司收入为27.6、30.9、32.9 亿元;归母净利分别为3.0、4.2、5.7 亿元;EPS分别为0.49、0.69、0.94 元。维持公司增持评级。
  评级面临的主要风险
  玻纤产能超预期投放,原材料、燃料成本上升,玻纤需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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