研报掘金丨东吴证券：天合光能Q2出货稳步增长，盈利坚挺，维持“买入”评级

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研报掘金丨东吴证券：天合光能Q2出货稳步增长，盈利坚挺，维持“买入”评级：东吴证券研报指出，天合光能(688599.SH)2023Q2出货稳步增长，盈利坚挺。公司2023H1出货27GW+(含4GW+分布式系统)，其中2023Q2出货约14GW+，确认收入口径约12GW，环增15%，单瓦净利环比持平约1.1-1.2毛，盈利坚挺，预计贡献业绩13-15亿元；美国2023H1出货约2GW，其中2023Q2约1GW+，环增10%+，单瓦净利5毛+。展望2023全年，预计组件出货65GW，其中美国出货4-5GW，N型出货20GW。分布式+支架贡献业绩增量，储能逐步趋向盈亏平衡。2023H1公司分布式出货4GW+，其中2023Q2出货约2GW，环比略降，受益硅价及组件下行，分布式盈利进一步提升至单瓦盈利0.16+元，环增3分左右，贡献业绩3-3.5亿元。预计2023全年出货3.5-4GWh，海外占比30-40%，可实现盈利贡献，24年出货有望翻番，公司逐步自制电芯，目标100%自制，毛利率进一步提升，储能市占率目标全球10%。基于光伏需求旺盛，该行维持2023-2025年盈利预测。预计2023-2025年归属于母公司净利润为75/95/116亿元，同增103%/28%/22%，基于公司光伏组件龙头地位，给予公司2023年16倍PE，对应目标价54.9元，维持“买入”评级。